类别:区块链 / 日期:2021-10-28 / 浏览:1519

原文做者:杨民道,dForce开创人

今天聊聊 Olympus(OHM)。起首,我几乎所有算法 Stablecoin 都用过或者持有,但仅限对协议研究感兴趣和对我正在做的项目有帮忙,不建议一般人去玩算稳类资产,大部门是水深炽热,出格是已经大热的。OHM 算是债券类 (好比 ESD)算稳的一种变种。次要做了两点微创:

不锚定。它其实不是 Stablecoin,长短主权货币。

将传统的二池的鼓励卖币,酿成鼓励买币,锁定活动性。第一点,放弃锚定处理了过往算稳的一个「不及格」和坐水牢的负反应问题,大部门算稳,因为非抵押型或者部门抵押,都面对 token 价格跌过 1 美圆后的负反应问题,OHM 很间接,把那个目的去了。有点像教师突然颁布发表,同窗们,从如今起头打消及格线。

从此,小伙伴们再也没有了 loser 的心理承担,而新进来人的也不消担忧掉进 loser 水牢出不来,因为水牢已不存在。原来是萝卜加大棒,如今天天有萝卜,大棒没有了。但不锚定,就没了做付出前言和 Stablecoin 的次要应用场景,那个硬伤后面再谈。

进一步看,其实及格线并非实没了,素质上及格线就是协议自己的财库的刚性资产(非平台 token),如今 OHM 的财库/市值大要是 17.5%,那里其实有 2 亿美圆是 LP 里包罗的 OHM, 那部门扣除,现实的「刚性」财库大要等于 10% 的市值,那个就是良多人认为的 OHM 的「及格线」,也就是 10 美圆 OHM 只要 1 美圆刚性资产。

dForce 开创人杨民道谈“算法不变币”Olympus 的两点微立异  资产 协议 美元 token 第1张

第二点是 OHM 的债券设想机造,以前平台 token 鼓励是为了鼓励供给活动性和削减无常损,如今酿成鼓励锁仓,从中实现平台 token 的财库变现。100DAI + 100 美圆 OHM 的 LP,好比能够换 210 的 OHM。但是,拿到 OHM 的人,有必然锁按期,不是掉头卖掉而大要率是做量押或者间接再配比 LP 币对,如 210 DAI : 210 OHM, 再卖赚折扣。

量押和卖债都是鼓舞锁仓,通过高回报鼓励锁仓,但和二池鼓励锁仓差别 2 池套利简单,很容易挖提卖,token 价格下跌,进入负反应。但愿意把 LP token 卖给协议,拿回来更多的平台 token 的人,大要率不是挖提买的,因为 LP 换平台 token,增加了市场风险,它们大要率:1. 量押;2. 再配 LP(加杠杆),再卖,那都削减了抛卖。

说了根本改良,来聊聊硬伤。第一大硬伤当然就是不锚定美圆,不锚定美圆的算稳,根本最初都无路可走,或死或转型成资管协议。因为不锚定美圆搞非主权货币,中心化的 Libra 墙头草已经十米高了;去中心化赛道,那就是比特币和以太坊那类币的赛道,合作难度是不问可知的。

算稳资产素质上是靠算法调整供应和市场预期实现货币政策,若是不依靠外部的可持续收入,往往很难实现正向轮回,市场下跌,容易进入灭亡螺旋。那就是为什么 MIM 去 fork TIME,OHM 社区觉得是庞大威胁,因为 MIM 是美圆超额抵押 Stablecoin,能落地,容易有外部收入,如今又要 OHM 的「邪教性」加持。

第三个是关于「协议控造活动性」。简单说就是 token 卖了,换来一半 token 和 1 半的刚性资产,然后协议靠那部门资产赚手续费,如许用户也不要承担无常损了,协议又有收入。但无常损不会平白无故消逝的,那部门风险一定转成了协议的系统欠债由 OHM 的持币人都承担了(有没有 Synthetix 的系统欠债的觉得)。

那种设想也没有问题,只要 OHM 的持有人仍然有自信心做守夜人,若是守不住,他们照样会去卖 OHM,如许财库里的 LP token 价值下跌,财库不竭缩水,就进入一个负反应 所以,它们搞了 Pro,把那个酿成办事,能够赚系统外的费用。外部收入,确实是算法资产突破灭亡螺旋魔咒的独一法子,若是有外部收入(好比像借贷、交易类的 DeFi 那样),那就落地了。

Olympus Pro 那希望给其它项目供给办事,赚点手续费。Pro 才刚起头,才 8 百万美圆锁仓,我小我比力思疑能实正规模化,究竟结果那门槛很低,项目方看起来没太大的合做动力,那实是要拼 BD 才能了。

dForce 开创人杨民道谈“算法不变币”Olympus 的两点微立异  资产 协议 美元 token 第2张

而那个营业的扩展性更大的障碍,仍是因为第一个硬伤(不锚定美圆). 所以看下来,OHM 现实上是一个 to protocol 的活动性办理东西。结语,算稳那个大赛道每年都有新的把戏,最末的抱负模子需要不竭试错,而最末可能是一个混合形式,部门现实应用支持+部门算法调整。

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