类别:区块链 / 日期:2021-10-28 / 浏览:2007

做者:QCP Capital

编译:爱的印记

原题目 | 法币、DeFi、NFT, 我们处于周期的哪个阶段

深切探究告诉你:为什么说下一个超等周期将会是DeFi与NFT  法币 代币 DEFI 价格 NFT 第1张

在本文中,我们更深切地研究加密手艺的趋向、立异和开展,那些趋向、立异和开展将塑造将来空间的增长。

我们能否处于一个加密货币超等周期?

加密货币与NASDAQ的市值(在差别时间段)的并列比力表白我们正处于超等周期。

深切探究告诉你:为什么说下一个超等周期将会是DeFi与NFT  法币 代币 DEFI 价格 NFT 第2张

(图1)

 那两个市场都遵照了超等周期中常见的凡是开展阶段。

 阶段 1:认知和初步接纳(迟缓上升趋向)

一项倾覆性新手艺的潜力起始于抓住市场的想象力,估值天然会在随后的热潮中膨胀。 关于加密货币而言,是 2017 年的牛市,而关于NASDAQ,则是 2000 年的互联网泡沫。

 阶段 2:泡沫幻灭(快速抛售)

 牛市猛烈完毕,资产价格狂跌至炒做前的程度。 关于NASDAQ而言,是互联网泡沫幻灭的发作,而关于加密货币而言,则是2018年的崩盘。

 阶段 3:调整期(横向交易)

 漫长的熊市或调整期随之而来,招致许多人在变化多端的情况下轻忽资产类别或细分市场。

 阶段 4:狂热(价格快速上涨)

手艺的本色性变化,敏捷表露出估值差距。市场在逃逐那一缺口时,招致狂热,价格暴涨到之前的高点5倍以上。

 在那两个市场长进行的超等周期阶段之间的次要区别在于时间的长短;NASDAQ超越40年,而加密货币迄今不到6年。

 加速阶段可能是指数增长的货币供给量以及史无前例的交易东西和数字资产带来的杠杆感化的成果。若是是如许,我们应该做好筹办,在将来,加密货币的市场繁荣/萧条周期会越来越短,越来越快。

 下一个超等周期——去中心化金融&NFT(不成替代的代币

 Defi和NFT市场似乎才刚刚起头他们本身的初步认识/承受阶段,许多人仍然不晓得那个生态系统中的时机。跟着BTC成为一种投资资产(即便如今有了Tradfi ETF),Defi 和NFT才刚刚起步。

Defi

 去中心化金融(Defi)目前在 500 多个独立平台上拥有2000亿美圆的(总锁订价值 (TVL)。大约一半的 TVL 流入了借贷和去中心化交易协议,总价值为 1000 亿美圆的 TVL(图 2)。

 去中心化交易所是加密货币独有的,长短托管式的点对点交易所,市场自我调控而不是订单交易。

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(图2)

 去中心化的交易所(Dexes)和借贷协议是目前Defi的次要吸引力,但更多的立异和越来越适用的协议对生态系统的开展做出了严重奉献。那些新的立异协议包罗保险、付出方案、衍生品交易和其他办事,许多团队每天都在推出新的协议。

 越来越多的立异项目间接招致更多的 TVL 被整体吸引到 Defi 生态系统中。

 我们估计 Defi 将成为将来加密范畴的次要增长收柱。就连高盛(Goldman Sachs)也参与到此事!

 NFTs

 Defi和NFTs之间,NFTs是迄今为行两者中最奇异的,它将艺术和手艺混合在一路。NFTs是奇特的单一发行代币,证明一块数字媒体是并世无双的,不克不及被复造。想想看,一个奇特的序列号(链码)被付与任何数字文件或媒体,以包管其做为保藏品或奇特做品的一部门的实在性。

 例如,蒙娜丽莎或任何其他无价的艺术品。蒙娜丽莎能够被任何有才能的艺术家复造,但复成品永久不会是原做。那与数字艺术做品不异,它能够轻松复造,但做为 NFT,能够通过查抄区块链轻松证明它长短原创的。那使它比艺术品更有优势,因为在艺术品中,有兴趣的人可能不能不花鼎力气向专家判定一件做品,那需要良多时间。在加密货币中,你能够在几秒钟内简单地查抄区块链。

 然而,与简单的一块画布或大理石块差别,NFT 能够通过功用停止编程。它能够用做各类功用的密钥或拜候/权限代码。例如,Bored Apes Yacht Club NFTs也是Bored Apes独家活动的会员卡。

 NFTs适用性的其他例子是向年轻的DEFI平台Gfarmv2的早期活动性供给者发放的 "钥匙"。那些钥匙如今不再发放,但对现有的持有人来说,他们如今能够在平台上押注时进步利率。那使得二级市场围绕生态系统开展,不只代币被交易,并且NFT密钥也从yield farmers(即通过为DeFi供给活动性赚取收益的人)到其他yield farmers。

 毫无疑问,跟着NFT生态系统的不竭开展,越来越多的立异用例将会开展起来,就像陪伴着Defi行业的开展而呈现的立异一样。

 NFT 能否存在泡沫?价格会崩盘吗?

 NFT 的疯狂价格变更引起了良多兴奋和炒做。以下部门是我们对 NFT 估值的观点。

 要问的第一个符合逻辑的问题是 NFT 能否会形成稀缺性。

 Nansen 市场领先的 NFT 逃踪器显示,目前在 Opensea 上,有 1288 个独立的 ETH 保藏系列,此中 700 个是在过去一个月中创建的,仅在过去一周就有 200 个!那以至不包罗 Solana 等其他链上的 NFT。

 在每个系列中,畅通的NFT数量能够从凡是的几千枚,到高达200万枚(Cryptokitties),以至700万枚(Gods Unchained Cards)不等!供给量完全取决于项目标原始设想者,而造造的稀缺性是许多NFT项目中寡所周知的特点。供给量完全取决于项目标原始设想者的决定,而造造的稀缺性是许多NFT项目中寡所周知的特征。

 在过去的3个月里,NFT的数量呈指数级增长,那确实表白,在加密货币中缔造无限的 "可投资资产 "并起头立即交易的速度是没有限造的。

 在过去,任何保藏品,例如棒球交易卡,在进入十分不通明的二级市场之前,城市有一个完好的消费/分销周期来导航。如今,关于任何NFT来说,在几秒钟内就会有一次初级拍卖,然后是二级交易--所有那些,包罗每笔交易和实时订单都在区块链上完全通明。

 固然大部门藏品毫无价值,但所有Opensea ETH NFT的总市值为580万ETH——198亿美圆。此中仅前30个保藏品就占了460万ETH——价值157亿美圆。

 那些cryptoArt NFTs之所以容易被无限增加,是因为它完全简单--通过随机化几个根本属性的组合,用根本算法产生任何数量的外不雅特征。

 Cryptopunks 是类似于 BTC 的 NFT 先行者,也许值得如今为它们付出均匀123ETH(42万美圆)的价格--事实上,它的价值到目前为行比任何其他保藏品都要连结得好。BoredApe系列也是值得留意的,在苏富比拍卖会上,107幅做品以2440万美圆的价格售出,获得了更大的艺术界的承认。当然,还有区块链游戏Axie Infinity的效用。(图表3:10月5日按市值计算的顶级Opensea ETH保藏品 - Nansen.ai)

 许多阐发师试图通过统计数据来确定创做的最末价值,例如发布日期或艺术家,但所有那些都没有显示出什么相关性,并强化了那一切可能只是随机的观点。不成承认,人气和社区是藏品价格上涨的驱动因素,而那一切都归结为文化和地位的吸引力。许多曾经匿名的保藏家公开展现他们的在线保藏。

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(图3)

 社区在一个保藏品的价格增长中起着庞大的感化。bored ape NFT保藏在其持有者中饰演了一种囚犯的角色,因为许多bored ape保藏家通同起来,互相竞标NFT,以进步底价,因为他们认为其他保藏家现实上不会出卖。如许做的目标是为了进步Opensea的显示底价,而且对他们十分有利。

 强有力的社区联络和合做在项目标持有者社区内培育了一种热情。那些持有者起头在twitter等网站上通过他们的NFT头像表示本身,那引起了那些仍在微型NFT社区之外的人的兴趣。

 跟着热度的增加,许多人发现本身想要购置那个项目,成为更伟大的事物的一部门。再加上现有用户强烈回绝出卖,能够将价格送上一个上升的轨道。那方面的一个很好的例子是Solana链上的山公项目和他们的MonkeDao。

 究竟结果,那是个记忆性强的游戏时代-,对许多人来说,虚拟世界往往比现实世界自己更实在。NFTs和几乎所有的艺术的价值只在于有人愿意为它付出几钱-,按照那种逻辑,它实的没有逻辑上的上限。

 然而目前的NFT艺术趋向和Play-to-earn(P2E)趋向与郁金香狂热现象有亲近的类似之处。就像所有如许的泡沫一样,那个故事最末会演酿成指数散布,只要最顶尖的几个项目或保藏品才气存活,就像在2018年的ICO瓦解中,99%的ICO都磨灭了。

 然而,并不是一切都是厄运和灰心,NFT 范畴的泡沫幻灭将肃清垃圾项目并让日常消费者变得明智,类似于 2018 年的 ICO 流行若何加强生态系统。

 CryptoArt 和 P2E 的狂热阶段将与范式改变相吻合,人们的日常生活将与元宇宙愈加交错在一路。那将大大有利于那两个市场。

 关于整个NFT来说,当它发现本身被嵌入到每小我的日常生活中,从资产所有权证明到数字办事认证等各类现实世界的用处时,它的狂热阶段就会到来。

 8月底,围绕Doge meme NFT的一项新尝试让人们看到了目前那种NFT趋向为世界供给的庞大的持久潜力和普遍的影响,而不单单是令人目炫缭乱的估值。

 PleasrDAO 以 1696 ETH(550 万美圆)的价格购置了原始的 Doge NFT 模因图片,并立即将其分红近 170 亿股 NFT 股票,撑持不异数量的ERC-20代币,称为$DOG——每个拥有$DOG代币的人都将拥有原始NFT的一小部门份额。在某种水平上是一种 "资产撑持 "证券。

 $DOG 的市值或者说仅原始 meme NFT 的市值在其发布后几天内就价值超越 2.25 亿美圆!抛开令人难以置信的估值,那一胜利的尝试在资产证券化范畴有许多应用案例。在汗青上任何时候都无法想象如许的工作--立即证券化和分配。

 最末,该范畴的细微不同并没有为价格能否会崩盘的问题供给一个简单的谜底。我们的小我赌注是 P2E 中的 NFT,我们正在积极投资到-即将到来的游戏和公会。

 加密估值

 关于NFT估值的问题能够普遍适用于一般的加密货币资产。事实若何确定硬币和代币的公允价值?

 在与实体经济相关的传统市场中,我们能够用相关于实体经济自己的各类目标来权衡资产价格是若何报酬膨胀的。

 例如,在股票方面,比力尺度普尔 500 指数目前相关于美国GDP与M2的估值,我们能够看到被高估的 QE2、3 和最新的Covid鞭策的 QE4(有史以来)若何使股票相关于实体经济的价值 (图 4)。

 基于那一点能够说,QE1 之后的每一轮 QE 都产生了令人难以置信的递加效应,但那完满是另一回事。

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(图4)

 比拟之下,除了利用渗入率和资金活动之外,没有什么能实正锚定加密资产。那既是牛市的福音(上升没有上限),也是熊市的灾难(资产价格下限也会是归零)。

 加密订价和估值与实体经济几乎没有联络。没有公允价值的参考点。任何数字都能够以某种体例得到证明。我们都在自觉飞翔吗?

 那我们应该若何交易呢?

 因为没有估值锚,只要能连结灵敏,加密货币可能是目前任何资产类别中供给最多的阿尔法时机。

 但是为了持久把握如许的市场,我们倾向于接纳一些通用框架。

 最末,我们估计,跟着加密货币范畴更普遍的效用被开发出来,加密货币内的资产价格将呈现更大的差别。

 曲到今天,BTC 不断是加密范畴的整体宏不雅潮水引领者。即便是如今,许多代币仍与 BTC 的价格走势具有极高的相关性,使其成为实正意义上的市场指导者。许多其他代币跟从BTC的指向。

 然而,截至本年,跟着市场起头转向主题,我们起头看到整体相关性急剧下降,那是许多像我们如许的持久加密货币持有人不断希望的(图 5)。

 即便 BTC 下跌或横盘的时候,许多代币也起头表示优良,那表白市场若何起头成熟并与自觉跟随 BTC 趋向脱钩。

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(图5)

 我们的持久框架:

 1. 全球 M2(货币供给量)必需增加,我们才气看到普遍的宏不雅资产价格升值(牛市周期)。自 2017 年以来,自2017年以来,BTC处于盘整形态的独一2个期间是全球M2停滞的期间(图6-红框中的M2停滞和Covid(红线))。

 虽然每天都有嘈杂的头条新闻,但最末鞭策总体趋向的只是 M2 扩张/收缩。

 

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(图6)

 2. 将 BTC 与 2017 年以来的尺度普尔 500 指数停止比力,能够看出它们是异曲同工的(图7)

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(图7)

 具有较高贝塔系数和敏感性的 BTC 在之前的两个场所都比尺度普尔指数高 9 个月(黄线 BTC 顶部与红线尺度普尔500指数顶部),但两者老是同时触底(绿线),因为有新的全球活动性注入的撑持。

 那种差别的宏不雅资产表示反映了M2扩张/收缩的贝塔值,此中高贝塔值资产对全球活动性情况愈加敏感。

 全球活动性注入/撤出的速度、幅度和提早/滞后时间都取决于此。招致差别贝塔值的原因是多方面的--与资产的活动性、风险情况和资产的超等周期阶段有关。

 3. 最末是需乞降供给驱动资产价格,就像经济学中的其他工具一样。

 固然不竭扩大的M2能够供给持续的需求,但为了在持久内产生正的现实回报,它需要与固定(更大)的供给相共同,或者更好的是与法币比拟的通缩供给。那给了我们投资的圣杯--稀缺性。

a. 比特币的减半机造被普遍理解为削减其供给量的通货膨胀,曲到它最末成为固定的。考虑到丧失的代币和休眠的钱包,固定的供给量因而能够被视为有效的轻度通货收缩,因为许多代币无法进入,因而在一般市场上丧失。

b. 跟着8月份EIP-1559的施行和明年某个时候进入ETH 2.0,ETH的严重里程碑变革意味着,因为其新施行的燃烧机造ETH将很快呈现彻底的通缩供给。

 假设均匀GAS价格为50Gwei,同时估量第一季末ETH 2.0的施行日期,ETH的供给量将在ETH 2.0推出日期到达大约1.194亿ETH的峰值,之后总供给量将起头收缩(图表8)。

那与之前旧的工做证明构造中的无限供给构成比照,那使得它在供给动态方面与法币持平。当然,ETH 2.0的施行日期将是有可能大幅改动那一时间表的事务。 

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(图8)

c. 也是为什么虽然比来高调大张旗鼓,但目前无限供给形式的 Doge 不太可能成为优良的持久价值存储 (SOV)。

 维塔利克做为参谋的参加确实给人带来了希望,也许Doge代币轨制的改动已经提上日程。或者说,Doge总督的企图是缔造一种假的数字货币,供给量能够不竭扩大,但不是做为一种SOV,而是做为一种被普遍承受的交换前言来开展。。

 相反,因为其设想,比特币不太可能以目前的形式成为一种普遍的交换前言,虽然南美社会主义者可能希望如斯。但是,若是Doge 的交易速度能够加快到像SOL 或ALGO 如许的新代币的速度,那么在足够强大的团体的足够撑持下,Doge 可能会在将来实现那一目的。

 总体而言,我们在构造上看多BTC、ETH 和大大都第一梯度的代币,例如 ALGO 和 SOL。我们的短期交易偏重于那些代币的期权和远期曲线的低效率。跟着加密交易变得越来越轨制化,衍生品是我们看到可扩展的阿尔法的处所,那很类似于几十年前的股票、债券和外汇市场。

 下一步是什么?将加密货币做为处理法币的第 1 层问题的第 2 层处理计划。

 在加密货币去中心化的生态系统中,第1层的定义是指根底区块链层——如BTC、ETH、Polkadot、Solana、Algorand等。另一方面,第2层指的是成立在那个根底的第1层区块链之上的收集和协议,大大改善了整个的可扩展性和效率。

 层的概念能够简单合成为:第1层是办事根底,第2层是成立在底层第1层之上的免费办事。在其他行业,能够说互联网是第1层(协议层),第2层是谷歌,它是成立在互联网之上的办事,帮忙用户更容易阅读互联网。

 在我们所处的宏不雅经济世界中,与加密货币第1层/第2层构造有类似之处。在我们的经济中,目前基于法币的货币系统代表了根底的第一层,而加密货币将成为第一个第二层资产类别,在法币的第一层之上成立和扩展。

 意思是说,加密货币所依赖的根底是传统的货币系统,而加密货币做为第二层,将有助于使其更容易为通俗人所把握。那是因为加密货币消弭了传统金融中的许多中间人。El Salvador将比特币定为法定货币的原因之一是,它有助于消弭中间商,如西方联盟的汇款,从而消弭El Salvador的额外成本。

 我们将当前基于法定货币的货币汇率轨制视为第 1 层,因为全球经济中的每一种商品、办事和资产都只是其上的衍生品。第 1 层扩张 (M2) 的数量会影响一切的价格——尤其是所有资产价格。

 因为以下原因,加密货币将阐扬第 2 层感化:

1. 它有才能通过成熟的代币膨胀乘数来缔造本身的大规模价值。

2. 加密货币的利用最末将扩展到实体经济的所有部分 ——每小我都能够进入加密货币的生态系统。Covid已经成为催化剂,无疑稳固了那种不成逆转的改变。

 最末,我们认为,实体经济中的一切都将最末过渡并成立在那个第二层上。

第1层做为根底的法币层。然后,大部门的立异都被开发到第二层——去中心化/加密货币生态系统。

加密货币有许多价值主张——不单单是做为支流的替代价值存储(SOV),或做为一种公认的交换前言;还有与金融的全面民主化有关的应用,或在艺术、文化、体育和日常功用方面。

 幸运的是,我们仍然处于加密货币演变成经济第二层的早期阶段,如今能够说只差BTC成为支流的SOV了。

若是我们对加密货币开展为经济第二层的设想成实,那么毫无疑问,整个加密货币的市值将进一步成倍增长。

在将来,全球M2总量中有几会现实地流经第二层?我们还在争论那个问题。但关于第2层中供给固定或萎缩的资产来说,资产的价格升值将是不成制止的。

我们经常被问到,我们能否认为如今投资或跳入加密货币已经太晚了?价格能否涨得太多,船能否已经起航?

跟着加密货币生态系统继续开展成为基于法定货币系统之上的应用和互动层,我们的概念是,我们实的刚刚起头。

原文链接:https://insights.deribit.com/industry/qcp-macro-deep-dive-fiat-crypto

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