类别:债券 / 日期:2021-09-25 / 浏览:852

21世纪经济报导记者陈植 上海报导

内地与香港金融市场的互联互通,再添“新利器”。

9月24日,“南向通”正式启动。所谓“南向通”,次要指境内投资者经由内地与香港相关根底办事机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机造摆设,投资香港债券市场交易畅通的相关债券。

央行数据显示,“南向通”首个交易日,共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成150余笔债券交易,成交金额约合40亿元人民币。

“除了自营部分参与‘南向通’债券交易,我们正在研发基于‘南向通’的差别币种债券类理财富品,进一步丰硕内地投资者的资产全球化设置装备摆设选择。”一位境内股份造银行理财子公司人士向记者透露。此外,很多境内私募资管机构对“南向通”的投资热情同样高涨,因为他们认为“南向通”比拟QDII/RQDII渠道具有更低操做成本、更高交易结算效率等优势。

值得留意的是,在“南向通”首个交易日,境内金融机构的投资范围不单涵盖香港市场次要债券品种,还涉足美圆、人民币、港元等差别币种香港债券。

在业内人士看来,跟着“南向通”资金交易规模持续扩大,相关做市商的跨境托管、资金清结算、货币兑换、套期保值、境外债券做市交易才能无疑将面对更大的考验。

记者多方领会到,目前浩瀚“南向通”做市商对此已做足功课。在交易机造搭建方面,他们与上海清理所、人民币跨境付出系统(CIPS)、债务东西中央结算系统(CMU)等根底设备供给全力合做,有效毗连境内投资者与境外报价商,更大程度撑持境内投资者对多币种境外债券交易、多样化托管结算途径的需求;在衍生品办事方面,他们则围绕境内投契构差别化的汇率风险对冲、债券价格颠簸风险对冲等需求,供给定造化的综合性金融办事。

一位境内私募基金负责人透露,针对“南向通”付与的多币种境外债券投资交易,境内私募资管机构希望能获取愈加便当化的交易结算办事。

此前,香港金管局副总裁刘应彬暗示,因为金管局中央结算系统对接内地人民币跨境付出系统(CIPS)时,暂时只能撑持港元和人民币,所以CMU托管的“南向通”债券暂时只限于上述两种货币,因而拥有“南向通”天分的QDII金融机构可通过托管行存管债券形式,买卖所有币种的香港债券。

刘应彬透露,金管局与内地监管部分沟通,希望尽快提拔CMU和CIPS系统对接才能,为境内投资者供给一站式的多币种债券“南向通”办事。

记者得悉,下一步央行将继续会同香港金管局、两地根底办事机构和各市场参与机构,按照“南向通”运行情况,进一步完美相关轨制摆设,鞭策中国债券市场变革开放高量量开展。

高信誉评级香港债券缘何受喜爱

一位参与“南向通”交易的公募基金公司投资总监向记者透露,9月24日当天他们通过“南向通”渠道投资了点心债、香港特区政府债、外汇基金票据等高信誉评级香港债券品种。

“究竟结果,点心债的发行方次要是境内金融机构与大型企业,我们对那些企业机构运营情况比力领会熟悉,能有效管控响应的信誉风险;香港特区政府债、外汇基金票据自己就是兼具高活动性与高平安性的债券品种,能供给足够高的投资平安鸿沟。”他婉言。

记者多方领会到,在“南向通”首个交易日采纳类似投资战略的境内金融机构为数很多。

一家国内大型银行理财子公司人士也向记者透露,他们次要通过“南向通”买入了央行海外票据、高信誉评级金融债(点心债)等品种。

在他看来,银行理财子公司之所以首选那些高信誉评级香港债券,与其发行的“南向通”理财富品属性息息相关。好比他们发行的一款“南向通”理财富品的风险品级为二级(中低风险),因而在投资标的选择方面,他们更偏重选择高信誉评级香港债券品种。

多位业内人士婉言,在“南向通”开启初期,境内金融机构偏重设置装备摆设高信誉评级香港债券的情况将不断延续。究其原因,一是面临美联储缩减QE所引发的本钱活动与金融资产价格颠簸性加大等风险,境内金融机构“南向通”投资战略更偏重“以稳为主”;二是境内金融机构需要消耗一段时间领会香港债券市场差别类型差别币种债券的交易情况与订价规则,再逐渐通过“南向通”渠道扩大投资品种范围。

“不外,部门境内私募资管机构正筹算通过‘南向通’渠道,敏捷扩大中资美圆债投资规模。”上述境内私募基金负责人向记者透露。比拟QDII/RQDII渠道的额度受限且租用费用不菲,“南向通”则供给更低交易成本,以及更高的投资规模效应。

他透露,以至个别私募资管机构还筹算将部门投资境内信誉债的资金,转而通过“南向通”渠道投资香港市场中资美圆债。因为他们通过大数据阐发发现,境内成交价格低于90元的信誉债里,约50%最末会发作违约,但在香港等国际市场,低于90元的债券最末违约比例只要2%。究其原因,是境外针对信誉债违约的法治轨制相对健全,对债券投资者利益的庇护机造相对完美,且违约企业资产重组流程相对明晰通明,都令良多投资机构愿抄底违约债博取高回报,无形间给境内本钱借道南向通“掘金”香港市场信誉债缔造了愈加多元化的获利操做空间。

香港债券设置装备摆设风控才能尚需“晋级”

在多位业内人士看来,能否构建完美的风险办理机造,是浩瀚境内本钱借道“南向通”参与香港市场债券投资能否胜利的重要标杆。

“事实上,香港债券市场的运行情况与境内有着诸多不同。”一家信任公司QDII产物部分投资主管向记者婉言。起首,香港债券市场会聚全球浩瀚机构投资者,因而那些本钱的去留,对香港债券价格颠簸有着较大影响,好比若美联储缩减QE招致那些机构投资者将资金回流欧美,则可能形成香港债券价格颠簸性加大;其次,机构投资者的羊群效应愈加凸起,好比当某个香港债券呈现信誉风险时,那些机构投资者会集体抛售离场招致相关债券跌幅突然加大,若机构没有很好控造杠杆风险就容易遭遇爆仓;第三,机构投资者的交易获利战略未必一致,比拟境内债券市场投资机构次要采纳持有到期战略,香港债券市场里的机构投资者则擅于通过各类债券期货期权衍生品停止多战略获利交易,因而用境内债券投资思维参与香港市场债券投资,很容易面对不服水土。

“因而,我们内部风控部分不断要求做好香港债券投资的久期办理与杠杆控造,时刻留意各类潜在的金融市场异动风险。”他告诉记者。

在那位信任公司QDII产物部分投资主管看来,境内本钱要在香港债券市场获得抱负投资回报,除了投资团队必需熟谙香港债券市场运行情况,“南向通”理财富品的机造设想能否合理尤其关键——好比“南向通”债券理财富品需设定较长的锁按期,且约定投资者在短期内赎回需缴纳赎回费,从而有效躲避境内投资者频繁申购赎回所带来的产物活动性办理风险,也令产物投资团队能顺利落实本身投资理念获取响应投资回报。

“此外,因为香港市场高信誉评级债券的收益率相对较低,我们不断在研究通过衍生品交易增厚产物收益率。”他坦言。以往在QDII渠道下,他们将人民币换汇投资中资美圆债时,会通过远期外汇交易等衍生品赚取年化2%的汇率套期保值收益。现在,跟着“南向通”正式开启,他们正筹算将那种外汇套期保值战略复造到“南向通”债券理财富品身上,给后者增加响应的额外回报。

前述境内私募基金负责人认为,“南向通”能否吸引浩瀚境内私募本钱参与香港市场债券投资,很大水平遭到境表里利差、汇率对冲成本等因素影响。若金融机构能供给丰硕的境表里利差无风险套利、汇率对冲套保战略等东西,助力境内私募本钱以更低风险获取更高回报,势必带动“南向通”营业的持续炽热。

(做者:陈植 编纂:包芳鸣)

(责任编纂:王治强 HF013)

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