类别:区块链 / 日期:2021-09-19 / 浏览:1658

元宇宙相关话题快速破圈,市场存眷度极高,不合与共识并存。我们认为,末极的元宇宙联通物理世界和数字世界,将成为20年后人类的生活体例,重塑数字经济系统。元宇宙将大量离散的单点立异聚合构成新物种,带来持久超越想象的潜力和时机。

将来3-5年,元宇宙将进入雏形摸索期,VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等范畴渐进式手艺打破和贸易形式立异将屡见不鲜。中持久看,元宇宙的投资时机包罗:GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、财产元宇宙、太阳能等可持续能源等。

什么是元宇宙?

元宇宙概念最后来自科幻做家史蒂文森1992年创做的科幻小说《雪崩》,从字面来看,元宇宙Metaverse由Meta(超越)+Universe(宇宙)两部门构成,即通过手艺才能在现实世界根底上搭建一个平行且耐久存在的虚拟世界,现实中的人以数字化身的形式进入虚拟时空中生活,同时在虚拟世界中还拥有完好运行的社会和经济系统。

头号玩家虚拟时空

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第1张

材料来源:头号玩家

为什么要存眷元宇宙

在挪动互联网盈利逐渐消退和加强反垄断监管的布景下,互联网巨头起头进入投入期,蓄力规划将来,元宇宙有望成为互联网行业开展的下一阶段。更进一步,我们认为,元宇宙不行是下一代互联网,更是将来人类的生活体例。

头部互联网厂商纷繁规划元宇宙范畴

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第2张

材料来源:中信证券研究

元宇宙缘起

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第3张

材料来源:中信证券研究部绘造

元宇宙给我们带来什么?

用户通过元宇宙能够获得涵盖游戏、社交、内容、消费以及拓展到更多的连系线上线下的一体化的消费、生活体验,步入千行百业数字化的全实互联网时代。

元宇宙带来宽广的价值空间

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第4张

材料来源:中信证券研究部绘造

元宇宙怎么实现?

从体验场景动身,向内分析底层手艺,元宇宙财产链能够被划分为7层。由此可见,元宇宙是系列手艺立异的交融:

1)体验:游戏是目前最靠近元宇宙的“入口”,体验将从游戏继续进化,并为用户供给更多停止娱乐、社交、消费、进修和商务工做的内容,笼盖各类生活场景。

2)曝光:处理新体验若何触达用户的问题,包罗告白系统、对新体验评价和精选的过程,还包罗像Steam平台、Epic Games平台、TapTap平台、Stadia云游戏等商铺/渠道。

3)缔造者经济:元宇宙里的体验和内容需要持续更新、不竭降低创做门槛,并供给开发东西、素材商铺、主动化工做流和变现手段。

4)空间计算:无缝地混合数字世界和现实世界,让两个世界能够彼此感知、理解和交互,包罗3D引擎、VR/AR/XR、语音与手势识别、空间映射、数字孪生手艺等。

5)去中心化:元宇宙的经济兴旺开展需要以一套共享的、广受承认的尺度和协议做为根底,鞭策整个元宇宙系统的同一性以及虚拟经济系统的活动性。加密货币和NFT(非同量化代币)能够为元宇宙供给数字所有权和可验证性,区块链手艺、边沿计算手艺和人工智能手艺的打破将进一步实现去中心化。

6)人机交互:跟着微型化传感器、嵌入式AI手艺以及低延时边沿计算系统的实现,估计将来的人机交互设备将承载元宇宙里越来越多的应用和体验。因为能供给更好的沉浸感,VR/AR头显被遍及认为是进入元宇宙空间的次要末端,此外还包罗可穿戴设备、脑机接口等进一步提拔沉浸度的设备。

7)根底设备:元宇宙概念的爆火,是根底设备手艺边际改善的一定产品。跟着5G、云计算和半导体等手艺的成熟,虚拟情况中的实时通信才能将大幅度提拔,支持大规模用户同时在线,包管较低延迟,而且实现更为沉浸的体验感。

元宇宙形式及所需要素

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材料来源:中信证券研究部绘造

元宇宙是不竭的“连点成线”的手艺立异总和

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材料来源:中信证券研究部绘造

互联网巨头争相入局元宇宙

海外方面,Facebook通过Oculus设备规划VR范畴,推出Facebook Horizon发力VR社交平台;Google通过Stadia规划云游戏,并通过YoutubeVR规划软件和办事;Epic Games融资10亿美圆发力元宇宙,推进在《碉堡之夜》和虚幻引擎等范畴的开展。

国内方面,腾讯CEO马化腾提出“全实互联网”概念,并通过投资Epic Games、Roblox等公司规划元宇宙赛道,同时加大对云、游戏和短视频内容范畴的投入;字节跳动在人工智能和算法方面持续开展,并入股UGC游戏社交平台《重启世界》厂商代码乾坤规划元宇宙;米哈游与上海瑞金病院合做配合成立“瑞金病院脑病中心米哈游结合尝试室”摸索脑机接口手艺和临床应用等。

元宇宙财产公司图谱

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材料来源:Medium,中信证券研究部

我们间隔元宇宙还有多远?

按照腾讯CEO马化腾在《三不雅》序言中所述,目前从实时通信到音视频等一系列手艺已经筹办好,计算才能快速提拔,鞭策信息接触、人机交互的形式发作愈加丰硕的变革,VR等新手艺、新的硬件和软件在差别场景下的鞭策,即将迎来下一波全实互联网的晋级。我们认为,当前手艺前提仍然是步入元宇宙时代的门槛,将来在通信和算力、交互体例、内容消费、经济系统和尺度协议等范畴的打破将陆续拉近与元宇宙时代的间隔。

手艺演变:从PC收集到应用生态在到元宇宙

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材料来源:百度云,中信证券研究部绘造

交互体例:VR/AR即将进入加速阶段。

从2019年起,跟着光学手艺的迭代、收集情况晋级、产物体验晋级同时性价比提拔以及热门VR内容的推出,驱动VR/AR行业重回增长快车道。

VR/AR的生长途径

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材料来源:腾讯研究院(含预测),中信证券研究部

通信和算力:仍待5G建立持续快速推进。

我们认为,跟着5G渗入率的不竭提拔,收集传输速度和量量有望得到进一步提拔,更多企业级和消费级次世代应用立异将有望落地,此中云游戏将做为5G时代的杀手级应用率先大范畴落地。跟着通信和算力手艺的不竭提拔,元宇宙的手艺门槛将不竭得到降低,同时实现更大范畴的渗入有望成为可能,而且进一步提拔用户的沉浸式利用体验。

云计算愈加契合元宇宙需求

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材料来源:腾讯公开课(腾讯研究院,杨彦哲),中信证券研究部

5G十大应用场景

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材料来源:华为

数字孪生:现实和虚拟的交互闭环。

数字孪生手艺两大关键点:物理实体和虚拟模子之间的双向毗连;毗连基于实时数据。

数字孪生六大关键手艺已经成熟

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材料来源:信通院,中信证券研究部

尺度协议和经济系统:将无数子宇宙聚沙成塔的关键要素。

类比PC互联网和挪动互联网时代的TCP/IP协议和TD-LTE尺度,元宇宙的构成需要一套完好的尺度协议,此中包罗用户身份、数字资产、社交关系、应用API等方面的一系列通用尺度和协议。

尺度协议和经济系统示企图

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材料来源:中信证券研究部绘造 注:logo来自各公司官网

内容消费:期待人工智能手艺成熟,降低内容创做门框。

关于元宇宙如许庞大的系统来说,内容的丰硕度将会远超想象,而且内容将会是以实时生成、实时体验、实时反应的体例供给给用户,关于供应效率的要求将远超人力所及,需要愈加成熟的人工智能手艺的赋能内容消费,实现所想即所得,降低用户内容创做门槛。

通过深度/强化进修,人工智能在模仿人类思维范畴已经获得打破。按照MIT Technology Review关于2021年度打破性手艺的评价,我们认为此中2种人工智能范畴的打破性应用将有望处理元宇宙范畴开展的痛点,并鞭策元宇宙的开展。

MIT 2021年年度打破性手艺中人工智能相关手艺

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第14张

材料来源:MIT Technology Review,中信证券研究部

云数据中心:元宇宙带来普遍数据需求。

元宇宙有望带来数据流量的下一次发作。

元宇宙带来普遍的数据需求

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第15张

材料来源:Equinix财报

若何瞻望元宇宙的格局演进?

我们将元宇宙的开展格局演进分为三个阶段:

将来5-8年,跟着手艺端的不竭开展,我们估计各大互联网巨头公司和一些专注于游戏、社交的头部公司将开展出一系列独立的虚拟平台。

估计2030年前后,跟着泛娱乐沉浸式体验平台已经实现长足开展,元宇宙将基于泛娱乐沉浸式体验平台的根底向更多的体验拓展,我们估计部门消费、教育、会议、工做等行为将转移至虚拟世界,同时跟着虚拟世界消费行为不竭升温,并跟着数字人民币等数字货币和基于NFT的数字信息资产化,经济系统起头成立,随之带动部门虚拟平台间实现交易、社交等交互。

估计2030年后,各个虚拟平台将做为子宇宙,逐步构成一套完好的尺度协议,实现各子宇宙的聚合并构成实正意义上的元宇宙;那些子宇宙仍然连结独立性,只是通过尺度协议将交互、经济等接口同一尺度化实现互联互通,元宇宙由此进入千行百业的数字化的全实互联网阶段。

元宇宙开展体例瞻望

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第16张

材料来源:中信证券研究部绘造

现阶段投资机遇在哪里?

虽然面对诸多挑战和不确定性,我们仍然判断人类的数字化保存是一条不成逆的单行线,游戏和社交可能是数字化保存的起点,但绝非起点。将来,人的娱乐、生活、工做持续数字化,千行百业的企业级数字化亦刚刚拉开帷幕。元宇宙很可能是即互联网之后,下一个在中持久改动人类生活的聚合立异,带来以十年为单元的投资机遇。当前时间点,我们很难给出元宇宙的短期受益投资标的,但中持久,我们看好由此带来的相关范畴投资时机,如:英伟达、Epic、Unity、特斯拉、腾讯、字节跳动、米哈游、Facebook、苹果、微软、亚马逊、谷歌、阿里巴巴、Roblox、百度、小米等公司。同时,我们也留意到,在一级市场上,还有更多年轻公司在相关范畴停止立异和测验考试,那些公司亦可能在将来登岸本钱市场,带来投资时机。

元宇宙财产重点存眷标的目的

中信证券:图解元宇宙的实现体例、财产构造及价值空间  技术 体验 数字货币 互联网 研究 第17张

材料来源:中信证券研究部绘造

风险因素

在通往元宇宙末极极图景的路上,会有良多屡见不鲜的贸易化摸索和测验考试,受其时手艺停顿的约束,元宇宙初期雏形产物往往争议较大,贸易化效果具有较强不确定性;另一方面,基于区块链、NFT等数字资产和经济系统的成立,当前仍与数字货币价格相关,可能面临币值颠簸和列国监管的风险;AI、图形引擎、高速无线充电甚至电池等手艺都有可能影响元宇宙开展历程,相关手艺历程亦具有不确定性;从互联网公司主导的PGC封锁世界,到消费者大量参与的PUGC数字开发,互联网平台亦有可能面对更迭和挑战;元宇宙和数字世界关于电力能源的消耗,需要更多可持续能源和储能根底设备,亦给将来能源构造带来挑战;元宇宙可能产生垄断现象,以及涉及数字货币等相关轨制、法令尚不完美的范畴,存在政策或监管风险;行业合作加剧风险等。

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