类别:区块链 / 日期:2021-09-18 / 浏览:1833

原文题目:《借贷新权力兴起:新公链 VS 以太坊

撰文:许潇鹏,Mint Ventures 研究员

本篇研报属于 Mint Ventures 的#赛道扫描系列,相关于针对零丁项目停止全方位阐发的#深度研报系列,#赛道扫描系列文章的重点在于存眷赛道的开展趋向,以及从中找到具有代表性的项目停止横向比照,以此来掌握加密贸易中各赛道的动态和有潜力的项目。

存眷借贷赛道关于#赛道扫描

本期#赛道扫描 存眷借贷赛道,尤其是新公链阵营与以太坊阵营借贷项目标开展和博弈趋向。

借贷项目是 DeFi 范畴汗青最悠久最重要的板块之一,此中走出了大量的白马级项目,好比 Aave、Compound、MakerDAO。早期的龙头借贷项目大都降生于以太坊,但是近半年间跟着各类新公链的快速开展,很多摆设于新公链以及多链的借贷项目大量涌现。

除了摆设公链的分化,借贷项目标营业类型也从根底借贷、不变币借贷中演化出有定向场景的杠杆挖矿借贷等新型营业。除此以外,次要面向机构级客户的信誉借贷、基于现有借贷协议衍生出来的风险分级协议、利率衍生品也在逐步生长。

目前固然良多借贷项目已经拥有了比力成熟的贸易形式和充沛的现金流收入,但那个行业仍然有庞大的立异空间,照旧有可能降生如 Aave 如许的新巨头。也恰是因为如斯,借贷项目仍然是 DeFi 创业团队的重点标的目的之一。

在扫描了近 2 个月内新降生的项目后,我们挑选了 4 个比力有代表性的借贷项目来停止重点阐发,它们或是营业发作敏捷,或是有独到的机造立异,通过那篇研报,我们测验考试答复以下问题:

那些项目标现实营业情况若何?它们有哪些产物定位、机造或代币设想上的立异?关于那些增长迅猛的项目来说,其增长来源是什么,其可持续性若何?借贷生意的赛道价值

与交易平台一样,借贷项目也是加密世界的根底活动性层,其在加密世界中饰演着银行的角色,其素质是协调多方的资金供需,将活动性停止跨期婚配。那个赛道的营业天花板将会跟着加密贸易规模的扩张而同步扩张。

另一方面来说,资金婚配的需求是持久的,那个赛道的永续性毋庸置疑。固然目前加密借贷的资金需求次要来自于为投资加杠杆、套利和短期的资金周转,但跟着合规的前进,传统世界和加密金融之间的通道末将翻开,将现实范畴的抵押物(如不动产、企业债权)引入借贷平台,通过不变币的体例为非加密玩家发放贷款都是正在逐步发作的事,那些将为行业带来更大的开展空间。

无论做为那个行业的创业者、投资者仍是通俗用户,加密借贷的赛道目前远远不是最末形态,仍有大量的新产物和丰硕的投资时机值得我们等待。

截至 2021 年 9 月 16 日,DeFi 的总 TVL 已经创出 5 月以来的新高,来到 1800 亿美金。此中借贷的 TVL 占比固然有所下降,但仍然占据大头,其 TVL 约为 500 亿美金。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第1张TVL 前 15 名的借贷协议(未包罗 Makerdao、Liquity),数据来源:DeFiLlama

就未偿告贷来说,目前所有借贷协议的未偿告贷金额约为 300 亿美金。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第2张借贷协议的告贷总量,数据来源:Debank

从营业量来说,老牌项目 Aave、Compound 和 MakerDAO 照旧牢牢占据着前三的位置,其 TVL 占到了整个借贷市场的 70% 以上。

然而,新兴借贷项目标兴起速度也十分惊人,此中进入 TVL 前十的项目包罗 Terra 上的 Anchor (31.2 亿美金)、雪崩协议上的 BENQI (12.3 亿美金)、BSC 上的 Qubit (4 亿美金),与发家于以太坊的借贷三巨头差别,那些快速生长的借贷生力军全数来自于以太坊的合作敌手,也就是当下最热门的叙事——新公链。

更让人吃惊的是,那此中除了 Anchor 的上线时间较早(本年 3 月)之外,别的两个项目标正式上线时间仅仅一个月不到。

而在借贷的营业类型上,无论是项目标数量仍是资金量,都是根底借贷类的项目占比更高,其次是杠杆挖矿的借贷类项目,其他比力新的如风险分级利率产物等的营业量目前都比力小。

本篇研报将重点存眷近 1-2 个月新降生且营业增长迅猛(TVL 已进入借贷类前 15 名)的借贷项目,以及在机造有上诸多立异组合的项目 Euler。

详细包罗:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第3张

以下进入各项目标详细梳理和阐发。

在梳理和阐发部门,笔者将对 4 个项目标产物定位、项目特点、营业情况、通证模子和风险控造,停止呈现和阐发,以求尽可能整体地分析那四个新兴借贷项目。

根底借贷平台 Qubit项目情况

产物上线时间:2021 年 8 月 24 日

Qubit 是一个去中心化的货币市场,接纳了支流的借贷资金池形式。Qubit 的开发和运营团队是 Pancakebunny 背后的团队——Mound,其起首摆设于 BSC 上,后续有多链拓展的方案。

项目特点

Qubit 相关于其他根底借贷类项目标次要特点有:

其代币 QBT 在锁仓后能够提拔存款用户的收益率,称为「Boost」功用Qubit 属于 Mound 的产物矩阵的一部门,Mound 旗下的产物有很强的组合性Qubit 不撑持闪电贷功用营业情况

营业数据

Qubit 的核心营业数据如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第4张

我们能够发现,Qubit 的项目固然上线不到一个月,目前已经拥有了可不雅的存款量,资金操纵率也比力高。那跟 Bunny 此前积累了大量的 BSC 用户,以及项目标代币补助金额较高有关,目前 QBT 单日的补助金额在 19 万美金摆布。

产物 UI\UX

Qubit 的产物 UI 气概简洁明晰,交互流利,关键数据的展现合理且详尽,整体利用体验较好。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第5张Qubit 产物主界面,https://qbt.fi/app

并且 Qubit 详细资产的当前营业数据和风险参数都很详尽,并做了图形化处置,还有一些汗青数据可查,那点值得必定。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第6张Qubit 的详细资产数据,https://qbt.fi/market/BNB

通证模子

总量与供应

QBT 总量 10 亿枚,此中 57% 用于活动性挖矿奖励,剩余 43% 都由团队掌控,其详细分配比率如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第7张QBT 分配比率,来源:Qubit 项目文档

而总量 10 亿的 QBT 将在一年内分发完毕,所以 QBT 将来的 12 个月均面对着十分大的通胀压力,其详细代币解锁节拍如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第8张

在笔者看来,Qubit 代币的供应和释放机造存在 2 个核心问题:

团队控造部门的占比力高,且大部门没有设置严酷的代币解锁前提,团队利益与项目标持久绑定不敷活动性挖矿部门的代币释放过快,招致一年后项目可能贫乏足够的补助预算,倒霉于项目标持久开展代币价值捕捉

核心功用:收益加速

截至到目前,QBT 的次要功用是在锁仓后获得 qScore,通过 qScore,存款用户能够加速本身的存款收益(来自 QBT 存款补助的增加)。

该机造与 Curve 的 Locker 机造类似,Curve 的 Locker 功用和经济模子稳固了其原有的合作优势,增加了活动性供给者和投资者的转换成本,是相当亮眼的设想。然而,当该机造应用于借贷协议上,能否还会有很好的效果?笔者对此连结思疑立场。

起首,Curve 的代币 CRV 之所以有人愿意买入后持久锁仓,是由 Curve 在不变资财产务链的强势地位,以及多个参与方对 Curve 治理权的竞逐所形成的。因为治理权在 Curve 平台意味着两样核心资本:活动性的批示棒和收益的加速器。

因为不变对价资产的发行方(不变币、stETH 等量押凭证以及 renBTC 等 BTC 跨链资产,都属于不变对价资产)对其运营资产的不变性和交易深度有着极大的要求,所以选择 Curve 来上架资产和吸引做市活动性长短常刚性的需求,那就培养了 Curve 相关于资产运营方的强势地位,那是因为其 Top1 不变资产兑换平台的营业定位决定的。

PS:关于 Curve,能够阅读我们的深度研报:《Uni V3 进击下的 CRV:深度解析 Curve 营业形式、合作现状和当下估值》

而在资产的借贷场景拓展上,资产运营方的需求远没有那么强,那也就招致 Qubit 治理权的需求者少了很大一块,整体锁仓意愿很难到达 Curve 如许的程度。

QBT 除了收益加速功用之外,目前并没有此外功用场景,Qubit 平台的借贷息差收入也没有 QBT 的回购或分红机造。

整体来看,QBT 代币目前关于平台整体的经济价值捕捉较弱。

风险控造

Qubit 在风险控造上没有太出格的设想,根本接纳了与支流借贷协议 Aave 类似的体例,每个可抵押资产都有 LTV (Loan-to-Value,告贷比率)和清理线(Liquidation Threshold)两个次要参数,前者决定了固订价值的抵押物能够借出资金的上限比率,后者决定了当欠债 / 抵押物来到几比率时,就会开启清理窗口。

不外目前 Qubit 所有资产的告贷比率和清理线是一致的,而非 Aave 那样接纳清理线高于告贷比率的体例。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第9张Aave 平台资产的 LTV 和清理线参数,来源:Aave 文档

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第10张Qubit 的 LTV 和清理线参数(数据未更新),来源:Qubit 文档

目前 Qubit 上的大部门资产的借贷率均为 60%,较初期的 50% 略有调高。那在降低了风险的同时,某种水平上也降低了量押者的本钱操纵效率,尤其是所有不变币资产的抵押率也只要 60%。整体参数还有较大的优化空间。

在合约平安方面,Qubit 在 8 月上线前只拿到了 Peckshield 一家的审计陈述,略显薄弱,而预言机接纳的是 Chainlink。

总结

Qubit 上线以来的存款总量和 TVL 增速一度十分快,产物的数据看板功用完整,产物交互顺畅,界面也比力美妙,但总体上立异点其实不多。跟着币价的持续下跌和补助被资金摊薄,目前该项目 TVL 的回落也十分明显。值得留意的是,相较于其他借贷项目标代币以捕捉协议的现金流为核心的价值来源,Qubit 的代币目前没有与项目标利润挂钩,独一的功用就是通过锁仓提拔存款的代币补助,那也形成了项目代币的内在价值疲软,而代币的高通胀则进一步加剧了代币的抛压。

无答应借贷平台 Euler项目情况

产物上线时间:未上线

Euler 是由牛津大学研究员 Michael Bentley 创建的在以太坊上开发的无答应借贷协议,开发公司为 Euler XYZ。Euler XYZ 在 2020 年博得了 Encode Club 的「Spark」高校黑客马拉松,随后获得了 Lemniscap 领投的 80 万美圆种子轮,其他参投的基金还有 LAUNCHub Ventures、CMT Digital、Difference Ventures、Block0 和 Cluster,以及影响庞大的 Coinbase 天使投资人 Luke Youngblood 等。在 2021 年 8 月 25 日,该项目颁布发表获得了由 Paradigm 领投的 800 万美金的新一轮投资,其他投资方包罗 Lemniscap 以及小我投资者 Anthony Sassano (The Daily Gwei)、Bankless 开创人 Ryan Sean Adams 和 David Hoffman、Synthetix 开创人 Kain Warwick、Hasu (Uncommon Core 播客)。

项目特点

针对现有借贷项目标诸多不敷,Euler 停止相当丰硕的产物机造立异,因为篇幅所限,仅对关键的部门停止介绍:

无答应上市机造:为长尾资产供给借贷平台

相关于目前支流借贷平台接纳的答应造,Euler 平台的资产引入无需答应,只要该资产在 Uniswap V3 上有 WETH 交易对即可。当然,为了庇护用户免受活动性过低,以及长尾资产颠簸猛烈的风险,Euler 按照资产的风险将资产分为三品种别:

隔离层资产:用户能够存入也能够借出资产,但不克不及将隔离层的资产用做抵押品,别的,若是要借用差别的隔离层资产,用户需要在 Euler 上利用差别的账户来隔离差别资产之间的风险。跨层资产:可用于通俗借贷,也不克不及用做抵押品,不外能够用一个账户借入多个跨层资产。抵押层资产:那一层的资产与大部门支流借贷平台的资产利用情况类似,可用于通俗借贷、穿插借入,也可用做抵押品。穿插借入指用户在一个账户中抵押资产来借入多个抵押层资产。

通过将差别风险品级的资产隔离,Euler 试图一方面进步撑持的资产类别,另一方面又包管高风险资产不影响到支流资产的平安。

接纳动态利率模子:进步利率订价的敏感度和准确性

该模子类似于 Delphi Digital 为 Terra 生态的借贷协议 Mars Protocol 设想的「动态利率模子」,一方面进步利率订价的敏感度和准确性,同时也能为存款人和协议自己获取更高的利钱收入。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第11张Euler 协议中关于资金操纵率和借贷利率彼此之间影响的模仿,来源:euler blog

简单来说,该利率模子在 Aave 那类支流借贷协议的根底上做了调整,通过调整资金操纵的公式,来让利率更敏感地实时适配市场的实在资金供需情况,而非现有支流利率模子的线性进步利率的体例。如许能够避免呈现借贷协议只能看着用户用低成本在本身平台告贷再存至其他平台获取高额挖矿收益停止套利的情况,那会招致告贷人没有动力去供给告贷,贷款人也不肯尽快还款的情况,最末招致借贷协议的活动性干涸。而动态利率模子就努力于处理那类问题。

关于 Euler 利率动态模子的情况,详细可详见于参考材料里的《Introducing Euler》。

清理机造的大量改良:清理门槛优化、抗 MEV、内部多抵押池

1. 连系抵押率和告贷率定造资产清理的门槛

与支流借贷协议一样,Euler 要求用户确保超额抵押,即资产价值大于欠债价值,当欠债价值超越抵押物的必然的比率时就会允许清理人对抵押人的资产停止清理还债。但在欠债价值的计算上,Euler 还引入了告贷率(borrow factor)的概念,每个告贷人的清理门槛都是按照与他们借入和用做抵押品的资产相关的特定风险情况量身定造的,也就是说,当告贷人的风险调整后的欠债价值超越抵押品价值时,就可能会被清理。详细来说,相关于原有借贷机造来,Euler 的那套机造还增加了对欠债物的多维风险评估,进一步进步了清理的平安边际。

2. 抗 MEV

目前支流借贷协议如 Compound 次要接纳的清理鼓励形式为:清理人能够用固定百分比的折扣购置抵押人的资产。该机造下所有的清理人面临统一个清理时机,其潜在的盈利百分比是一致的,所以只能通过进步 Gas 来争夺清理时机,此处昂扬的 MEV 价值(Gas 成本)就成为了清理人的额外成本,也增加了系统的风险。另一方面,关于抵押人来说,固定的资产打折拍卖比率,也让他们丧失了丧失更低的清理罚金的时机。

针对那个问题,Euler 采纳的计划是在清理中接纳荷兰式拍卖,那一方面能够缓解清理人的配合出价,也有可能为抵押人争取到更低的资产清理丧失。同时,Euler 还为抵押物的供给人供给了折扣加速机造,让他有资格在清理人停止荷兰拍之前就停止自我清理,降低抵押人的丧失。以上两个办法都是为了在清理中限造矿工攫取过高的 MEV 费用,以进步系统在清理风暴中的整体平安性。

3. 利用内部多抵押不变池清理

为了进一步降低清理人在清理中的交易成本,Euler 还借鉴了 Liquity 协议初创的不变池形式,并将其扩展成多抵押不变池形式,使贷方通过供给活动性至每个贷款市场的不变池来撑持清理。

PS:关于 Liquity 的详细研报,能够阅读我们的研报:《Liquity 不变币市场的后起之秀》 来领会更多。

不变池中的活动性供给者通过存入 eToken (Euler 协议的存款凭证,类似于 Compound 的 cToken)来赚取清理抵押品奖励。当清理停止时,清理人间接利用来自不变池的活动性来了偿告贷人的债务,并将获得的清理抵押品份额按比例奖励给不变池,也就是说,贷方最末可以在清理期间将其代币被动兑换为清理抵押资产。

举个例子来说:Euler 为借出资产的 USDT 供给了不变池,愿意参与不变池的贷方,能够将本身 USDT 的存款凭证 eUSDT 存入不变池,做为清理人的敌手方,如许清理人在拍得抵押资产后就将抵押资产以折扣价(扣除本身的收益后)置换给了不变池的存币用户,相当于不变池的用户以折扣价购得了抵押物。

相较于 Liquity 仅撑持 LUSD 不变池,Euler 的多代币不变池详细会包罗那些代币类型还未披露,但相信仍然会是以不变币或支流币为主。

采纳那种机造的优势是,协议认为告贷人到达清理门槛时,清理人能够利用内部活动性来源立即停止清理,而不需要从第三方交易平台兑换资产,那在很大水平上缓解了清理人的交易成本以及在市场猛烈颠簸时内部清理价与外部平台价纷歧致,以及交易滑点过高招致清理人丧失或失败的情况。

除此之外,Euler 禁绝备接纳外部预言机,而是接纳资产在 Uni V3 上与 WETH 的时间加权均匀价(TWAP)来权衡资产与欠债之间的比率。

营业情况

目前 Euler 仅发布了其白皮书和项目文档,产物尚未正式上线。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第12张Euler 目前的产物页面

通证模子

在 Euler 已发布的信息中,暂时没有披露其治理代币 Euler 的总量、分配体例、解锁时间等信息。但对其代币的功用和场景做了初步勾勒。Euler 将遵照 Compound 的治理范式,其治理功用包罗能够决定资产的层级、协议的重要参数以及治理自己的框架等等。除此之外,Euler 还有 Vault 机造,能够通过 staking 来包管协议的平安。

风险控造

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第13张

因为产物尚未上线,项目资产的风险参数等信息尚未披露。在合约方面,Euler 官方已经披露的合约平安合做伙伴随三家,包罗 Certora、Halborn、Solidified 和 ZK Labs (两者合做出具陈述),已经拿到了 2 份合约的审计陈述。因为 Euler 有较多的立异机造引入,所以原生代码量也较大,合约平安的问题是重中之重,团队仍是相当重视的。

其他

Euler 努力于成为借贷范畴的 Uniswap,为更多的长尾资产供给借贷活动性和可组合性,且投资人的布景实力强大。协议针对目前借贷协议的不敷引入了诸多立异机造,但因为协议尚未上线,那些立异在理论层面的效果仍然有待察看。目前项目上线仍然没有明晰的时间表,不外中文社区的办理员 Chris (出名加密 KOL 区块先生)暗示 9 月可能会披露更多的动静。

无答应借贷平台 / 做空 Beta Finance项目情况

产物上线时间:2021 年 8 月 17 日

Beta Finance 是由 Alpha Finance 孵化的去中心化无答应借贷平台,其特点是用户能够自觉成立货币资产池,专注于长尾资产市场,以及重点满足资产做空的场景。

Beta Finance 在本年 7 月获得了战略投资,投资方包罗 Spartan Group、ParaFi Capital、Multicoin Capital、DeFiance Capital 和 Delphi Digital,总体来说投资方布景相当不错。

项目特点

与目前支流借贷平台比拟,Beta Finance 有以下几个特点:

1. 无答应的货币市场

与 Euler 一样,Beta Finance 同样留意到了支流资产之外的长尾借贷市场,并将其做为次要的目的市场。用户能够自在地创建目前 Beta Finance 还没有的资产类别,以出借本身持有的加密资产,不外该功用暂时还未开放。

2. 供给便利的资产做空体验

通过 Beta Finance,用户能够通过借入来一键做空某样资产。固然用户同样能够在此外借贷平台借出资产做空,但是目前面对两个问题:

操做比力繁琐,需要抵押资产、借出做空资产、去 DEX 卖出做空,时间和合约费用成本都比力高支流借贷平台只撑持支流资产,可选择的范畴很小,且支流资产的价格颠簸较小,做空的潜在收益空间不敷

而 Beta Finance 在那两点上正好契合用户需求。

起首其为做空者供给了一键式的做空交互界面,用户能够快速选择本身的做空抵押物以及做空对象,Beta 便会通过本身的货币市场主动借入对应空头资产并在所选择的 DEX 卖出做空,然后将把卖出获得的资产继续计入抵押物以降低风险。在那个过程中,用户无需与多个协议停止交互,因而省下了高额的 Gas 费用,也制止了面临突发的市场时机时的手忙脚乱。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第14张Beta finance 上 Link 的做空界面

除了做空体验的提拔和成本的降低之外,Beta Finance 无答应的特征以及专注长尾资产的产物定位,也意味着在 Beta Finance 上将来会有更丰硕的非支流资产可供做空者选择,而那些非支流资产往往存在着更为普遍的做空或套保需求。

营业情况

目前 Beta Finance 的核心营业数据如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第15张

我们看到,虽然产物上线时间较短,但项目标 TVL 上升较快,一方面 Alpha 为项目做了背书,另一方面,官方也公开表述后续会针对存 告贷和做空用户停止空投,那也为项目带来了大量的资金。不外目前 Beta Finance 资金操纵率偏低。

而在所有已上架的资产中,USDC 位居存款量和资金操纵率的首位,如下图:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第16张

我们发现,因为 Beta 处于启动的第一阶段,此中 16 项资产都是由官方审核和评级的认证资产(Verified Markets),此中 Risky Markets 的独一一项资产是 Feisty Doge NFT 的碎片化代币 NFD,NFD 是在 NFT 碎片化协议 Fractional 上将 Feisty Doge NFT (狗狗币原型 NFT)朋分后的 ERC-20 所有权代币,属于典型的长尾资产,那也是将来 Beta Finance 想要撑持的次要资产类型。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第17张NFD 的资产模块

产物 UI\UX

Beta Finance 的产物功用界面气概简洁,规划合理,交互的设想也契合用户的曲觉,容易上手。在各个营业功用页面,数据的展现也相当详尽,让人安心。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第18张Beta Finance 的资产页面

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第19张Beta Finance 的告贷页面

通证模子

目前项目尚未发币,在官网网站上也没有找到任何与代币总量、分发体例相关的信息,对代币的用处和场景也没有描述。

估计详细的通证模子需要期待代币起头分发后才会披露。

风险控造

Beta Finance 关于认证过的资产(Verified Markets)会停止分级,更高级为 S 级(三种不变币),其次是 ETH 和 WBTC 为 AA 级。差别品级的抵押物对应着差别的借贷率(LTV)和清理线参数,不外目前只撑持 ETH 和三种不变币做为抵押物。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第20张Beta Finance 的认证资产级别以及对应的风险参数,来源:Beta Finance 文档

值得一提的是,Beta Finance 还就认证资产的分级逻辑和模子停止了披露,评估的维度包罗资产的智能合约、交易敌手方以及资产的交易情况,十分详尽。

在智能合约方面,Beta Finance 已经获得 Peckshield 和 OpenZeppelin 两家审计机构的陈述,并与 Immunefi 合做开启了 Bug bounty 方案。

整体来看,Beta Finance 在平安方面的筹办仍是比力完整的。

总结

Beta Finance 拥有准确的产物定位和营业场景,主打长尾资产的借贷和做空办事,与现有大型的借贷平台构成了明显的差别化。其产物理念简明,长尾资产+一键做空的功用连系也有较大的市场生长空间。除此之外,Beta Finance 的投资人布景相当不错。该项目固然还未正式起头代币分发,也没有公布通证模子,但值得持久存眷。

根底借贷平台 BENQI项目情况

产物上线时间:2021 年 8 月 19 日

BENQI 是 Avalanche 上的第一个原生借贷协议,由 Ascensive Assets 领投,Dragonfly Capital、Spartan Group、Ava Labs、GBV Capital 等机构参投。BENQI 目前的产物与大部门支流借贷平台类似,接纳了资金池的借贷形式,各项产物机造也都中规中矩,没有太多立异之处。

项目特点

如上文所说,BENQI 自己在机造上并没有太多立异之处,其 TVL 的飙升一方面来自于先发优势,另一方面来自于 BENQI 和 Avax 基金会结合推出的 300 万美金的活动性挖矿补助,除此之外,BENQI 自己还会给协议的用户分发项目代币 QI 做为奖励,其每月总补助金额超越 1000 万美金。

营业情况

BENQI 是雪崩协议生态里体量更大的项目,按照 DeFi Llama 的数据,其 TVL 已经占到雪崩协议总 TVL 的 47%,称其为雪崩生态的「残山剩水」毫不为过。

目前 BENQI 的核心营业数据如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第21张

我们能够发现,BENQI 的总款量和资金操纵率较高,很大水平上来自当下阶段较高的代币补助。

产物 UI/UX

BENQI 的产物界面整体比力简洁,中规中矩,相较于 Qubit、Beta Finance,其展示的数据较少,仍有提拔空间。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第22张BENQI 的资产市场界面

通证模子

总量和供应

BENQI 的治理代币 QI 总量为 72 亿枚,此中 45% 用于活动性挖矿,详细分配比率如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第23张

代币分配速度如下:

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第24张

代币价值捕捉

QI 的次要用处是治理,能够对项目标重要参数、资产上线、鼓励分配等停止提案和决议。目前暂时没有回购销毁代币或分红的设想。

风险控造

在风险参数方面,BENQI 已上架资产的借贷率和清理线的参数是一致的,那一点有待加强。而在详细的借贷率上,各项已上架资产的抵押率都在 60% 以下,风险水平不高。

借贷新权力兴起,一文读懂 Euler、Qubit、Beta Finance 与 BENQI  资产 借贷 以太坊 项目 代币 第25张BENQI 已上架资产的风险参数,来源:BENQI 文档

值得一提的是,在本年 7 月,BENQI 在产物正式上线以前就与 Gauntlet 达成了合做,邀请它参与 BENQI 的动态风险办理,详细包罗减轻坏账风险、校准鼓励机造、进步本钱效率等。Gaunlet 是出名的链优势险模仿平台,目前已经与 Aave、Compound、MakerDAO 等有深度合做。

智能合约方面,BENQI 仅拿到了 Halborn 一家公司的合约审计陈述(本年 5 月获得),略显薄弱。

其他

BENQI 总体来说是一个中规中矩的借贷项目,固然并没有太多独到的营业立异,但也没有什么槽点。其发作式的增长次要受益于 8 月以来雪崩协议生态的快速生长,以及雪崩协议基金会对项目标站台和鼎力撑持。也恰是因为如斯,BENQI 做为雪崩生态的第一大借贷平台,后续的开展上限就是雪崩的整体生态规模。

新兴借贷协议的背后

本文存眷和阐发的 4 个新兴借贷协议,有的营业目标增速惊人,有的产物机造有诸多立异。从它们身上,我们能够解读出更丰硕的信息。

1. 新公链的兴起与合作,给新兴借贷协议带来了史无前例的时机

在以太坊一家独大的时代,借贷范畴的后来者面对着与 Aave、Compound 的间接比力与合作,因为资金池形式的借贷平台是典型的双边市场,其收集效应一旦构成就较难超越;此外,龙头借贷协议已经被大量以太坊协议组合利用,成为了 DeFi 乐高的重要基座,新兴借贷协议很难代替其地位。而品牌、悠久的运营汗青,进一步加宽了龙头借贷平台的护城河。

然而跟着新公链的兴起,新兴借贷项目找到了属于本身的童贞地,以太坊上的巨头或者还未迁徙至此,或者还未站稳脚跟,新玩家拥有了与老一辈平等合作的时机。

DeFi 的快速开展为公链的资金和用户供给实在的贸易场景,那大大提拔了新公链的补助效率(比拟 18 年的 Dapp 开发者补助来说),也提振了其补助的自信心。来自公链层的激进补助,帮忙新项目分摊了大量的营销成本,让它们的冷启动敏捷完成。

关于新公链来说,借贷是金融生态的底层活动性来源,培育和拔擢原生于本身公链的借贷项目十分重要,所以我们看到了 BSC 上的 Venus、Terra 上的 Anchor、Avalanche 上的 BENQI 的快速兴起,目前 TVL 前十的借贷项目已经有一半来自于以太坊之外。

2. 新公链项目增速快,但以太坊仍是立异发源地和试验场

在本文阐发的四个项目中,Qubit 来自 BSC,BENQI 来自 Avalanche,属于新公链阵营,而 Euler 和 Beta Finance 来自于以太坊。

那两大阵营的借贷项目标差别也十分明显:新公链项目标营业量起势敏捷,但原生立异较少;以太坊项目标营业增速没有那么暴力,但是无论是在产物定位的差别化上,仍是在形式息争决计划的立异上,都有着本身的见解。

而那是由新公链与以太坊的贸易开展水平决定的。

新公链做为一块未经开垦的童贞地,用户的大部门金融需求处于未满足的形态,对项目标立异要求没那么高,能用即可。而以太坊上的项目多,那些「低垂的果实」早已被摘完,新项目必需要洞察用户尚未被满足的细分需求,或是处理现有产物的问题,才可能有保存的空间。

剧烈的合作,才是以太坊立异海潮更为猛烈的素质原因。

然而,跟着新公链的项目逐步增加,低量量、低立异项目标开展空间也会逐步消逝,更多原生自以太坊的「DeFi 新贸易」会被搬家 fork 到新公链来,以至还会降生出原生于新公链的加密项目。

若是从投资的视角来审视以太坊和新公链上的新兴借贷项目,它们傍边都有值得发掘的时机,但评价的尺度存在不同。

新公链项目标开展天花板受限于新公链生态的规模自己,要决定能否投新公链的借贷项目,起首是对该项目所在生态将来开展的预判,那傍边公链方对项目标拔擢力度也相当重要。

而以太坊上的项目,其能否找到了准确的细分市场,其机造能否处理了老一代产物的关键问题,其团队在以太坊社区的声誉和能调动的潜在资本,则是我们需要考察的关键要素。

或许跟着各条公链之间权力范畴的沉浮变革,以上规则又会被倾覆突破,充实拥抱和享受变革是身在那个行业必需要练就的心法。

独一能够确定的是:无论是投资仍是创业,借贷赛道的贸易游戏照旧只是刚刚起头,让我们继续等待吧。

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