类别:区块链 / 日期:2021-09-18 / 浏览:498

美国证监会 SEC 与加密范畴的对话愈加频繁了,更先领受到监管加强信号的是中心化交易所。

就在今日,在外媒报导中,美国已经扩大针对交易平台币安的查询拜访范畴,当局如今正在审查可能存在的内幕交易和市场把持。那是该国关于加密货币交易所的审查再度加强的最新迹象。

近几个月,多个国度或地域均对中心化加密货币交易发出指向明白的信号。整理一下就能看到,美国证监会、泰国证监会、开曼金融办理局、新加坡金融监管机构、日本金融厅、英国市场金融行为监管局都在差别水平上对中心化交易所发出了警示,以至提交过相关指控。

9 月 15 日,美国合规交易所之一的 Bittrex Global 首席施行官 Stephen Stonberg 暗示,面临对监管收紧趋向,Bittrex 正在摸索一个「避风港」,而 Bittrex 所指的避风港,或将在 STO 及证券型代币产物上有所涉及。

 

Bittrex 还暗示,其正在测试必然数量的、被称为「通证化的谷歌、通证化的特斯拉」的产物,目前仅在百慕大相关数字营业答应下向一小部门客户出卖。

 

如许的「避风港」可行吗?

 

 

SEC 窘境,监管准绳在哪?

 

本年 7 月份以来,多个国度及地域就对更大的数字货币交易所币安展开了差别水平的警示。

 

那些动作似乎在申明表白,交易所不克不及通过在其他司法管辖区运营来躲避国度法令。投资者需利用所在国度或地域答应的加密货币交易所,才能够制止资产被冻结以至被充公的风险。

 

另一方面,在现有加密货币监管框架最为完美的美国,也在亲近存眷加密货币交易所的立异行为。

 

前段时间,美国上市合规加密货币交易 Coinbase 方案推出的加密货币借贷产物,就遭到了 SEC 的明白反对。按照多个渠道公开信息,那款尚未推出的产物允许投资者从持有的加密货币中获取利钱,SEC 认为那种加密货币借贷产物属于债券范围,并对此发出 Wells notice,暗示出明白的反对立场。

 

(*注:Wells notice:SEC 对在美上市公司停止民事诉讼前发出的非正式提醒,接到通知的上市公司能够在收到正式诉讼前跟 SEC 停止沟通和协商。)

 

那也是 SEC 关于加密货币借贷产物的最新亮相,SEC 主席 Gary Gensler 也在比来再次强调了「链上借贷属于证券」的立场:保管用户资金的加密货币借贷和抵押平台可能属于美国证券法的管辖范畴,理应遭到监管机构的监视。

 

因为借贷、抵押、Swap 等产物均属于链上产物交互的根底设备,那些动作申明,SEC 对加密市场的动做要比想像的快。

 

在那之后,Coinbase 的借贷产物上线可能要大大推延了。

 

Coinbase 的首席施行官 Brian Armstrong 对此曾公开暗示,「我们努力于遵守法令。但有时法令是不明白的。因而,若是 SEC 想要发布指点定见,我们也很愿意遵照。若是 SEC 能在整个行业中平等地施行,那就很好了。」

 

在那里,那位首席施行官确实提到了加密监管中相当重要的一个问题:「法令其实不明白」。

 

早在 2017 年 7 月份「The DAO」听证会事务后,美国政府便提出由美国证券交易委员会 SEC 停止通证市场监管。在加密那一新的范畴,SEC 利用了美国现有的证券法,对可能合适证券监管的通证纳入到现有监管范畴,并称之为「证券型通证」,简称 ST,而对一部门不合适证券监管的通证则划归为「适用型通证」,简称 UT。

 

从那之后,美国现有加密监管框架以 Howey 测试来停止 ST 的界定,但该概念自己存在模糊的空间,大部门数字货币强调本身的 UT 属性,监管便终年以来处于了灰色地带。

 

2019 年以来,一部门数字资产发行人选择在发行前于 SEC 停止注册注销,以制止由代币定性而可能产生的监管问题。

 

不外,加密社区支流的概念对峙认为,加密资产与证券并不是统一属性。

 

在如许的监管情况下,加密范畴所涉及的相关诉讼发作频次其实不算高,大部门被告人往往会选择赔款息争。例如,那周,美国 SEC 就对Media Group Inc.和 Saraca Media 停止指控,称其不法发行了未经注册的数字证券 G-Coins 或 G-Dollars,该诉讼以被告需同一付出 5.39 亿美圆赔款而收尾。

 

2020 年下半年以来,去中心化金融项目频出,DeFi 所带来的散布式金融理念在快速扩展,整个加密市场立异速度几乎是空前的。加密货币市场立异速度之快、监管难度之高,也让 SEC 在加密监管上的本色性历程略显迟缓。

 

本年 4 月份,恰逢 SEC 换届,加密范畴对新一届 SEC 等待颇高。同时,一路高涨的加密市场似乎让 SEC 明白监管历程更为迫切了。

 

一个最明显的案例是拜登政府 8 月份提出的根底设备法案。该法案就加密税收一事提及了「经纪人(broker)」定义,围绕那一概念,加密行业与议会展开多轮对话与沟通,关于该定义能否涉及软件开发商、加密矿工、节点运营商、去中心化交易所等问题做出剧烈讨论。那申明了,美国监管层也需要时间对重生事物停止理解与消化。

 

在如许的监管布景下,目前浩瀚也在不竭呼吁 SEC 细化对加密货币的监管。参议员 Elizabeth Warren 就在近期对 SEC 提出了加密货币交易所中断、高交易费、金融包涵性等细分问题。

 

现有的监管规则或是实的不敷用了。

 

SEC Gary Gensler 主席也在本周二之后频频发声,据外媒报导,那位主席目已向参议院做出包管,正在快速造定一套规则来监视动乱的加密货币市场,同时平衡关于立异的庇护。

 

统一时间,SEC 也正在查询拜访 Uniswap 等中心化交易所的信息也从部门媒体流出,加密市场或许要把更多的目光放在合规问题上了。

 

 

STO:合规之下,全是「痛点」

 

在合规标的目的,以 Bittrex 为代表的合规交易所起头对 STO 旧事重提。

 

那会是加密货币合规开展的下一个标的目的吗?

 

美国加密合规框架搭建以来,STO 是基于 ST 定义之下,以美法律王法公法律为根底构成的数字通证合规发行系统。但自那一概念被提出之后,整个市场对证券型代币仍是反映平平。

 

首要问题是严酷意义上的数字证券合规发行及上市的成本十分高。假使上市,还需要每年持续不竭的上市交易办事费用。

 

本年上半年,美国首家合规的数字证券交易平台 Openfinance 向外界传达出了该平台面对的窘境:平台上过低的交易量已经不敷以撑持一般运维成本,而为数不多的上市可交易的 ST 每年仍需上缴上市办事费用。随后,该平台以 6 月份被另一家加密交易所 INX 收买而告一段落。

 

该交易平台同时还表述了一个消极的事实:曾在平台长进行交易的、严酷意义上的合规数字证券的上市办事成本,已经超越了其上市后交易所能带来的收入。

其他方面,选择数字证券发行的项目方遭到必然的限造,ST 根底设备开展情况并未到达预期。

 

目前,持有 ATS 派司的合规数字证券交易所(平台)数量少少,除了 Openfinance ,几乎唯二的头部数字证券交易平台 tZERO 目前仅撑持该平台本身发行的平台币,关于新的数字证券上市信息已经很久没有更新了。

 

选择了 STO 发行并上市的项目方们也碰到了良多问题。

 

2019 年,按照 STO 系统中最严酷条目 RegA+ 所发行的 Props 代币,那是一种基于 YouNew 流媒体平台的创做者鼓励类型的代币,曾因其是最早一批受 SEC 获批的证券型代币而备受存眷。但在本年 8 月份,Props 颁布发表停行运营,并将 Props 协议开源,以用于分叉。Props 官方对此的解释是:「因为受合规证券代币的限造,该公司无法停止产物开发,而且难以启动量押等新功用。此外,目前没有任何美邦交易所可以上架像 Props Token 如许的加密资产」。

 

那种选择或许是无法之举,成本高、设备不完美、难度大等问题,也让目前愿意选择 STO 发行的区块链项目百里挑一,并间接招致了合规平台可供交易的币种少少。

 

别的,那个市场的活动性极差。

 

曾经的 STO 发行方对那种体例寄予厚望,希望可以打通区块链的部门长处和证券的特征,进入支流金融投资市场。不外,深谙区块链范畴的人们可以看到,STO 的注册、注销及最末的发行上市都遭到严酷监管,其自己已经牺牲掉一部门关于区块链自在自治、去中心化、隐私匿名等特量。

 

在 STO 系统中,一级市场投资者大多必需是契合证券法框架下的合格投资人,二级市场交易者也需要严酷遵照实名造及 KYC,别的撑持 ST 的底层需要具备可撤回、可冻结等超等权限,以适应监管的需求,那让投资者或投资机构的数量不断难以升高。

 

比拟之下,关于投资者来讲,无论从活动性、交易量仍是可交易币种的数量去考虑,Binance、Coinbase 之类的交易所或许是更优的选择。

 

目前,最可以承受 STO 的往往日本及欧洲等地域的大型机构,现有的数字证券资产类别以房地产类居多,那类数字证券数量持久占比超越 50% 以上。但无论从活动性、市场范畴、国际影响力来讲,仍然有所欠缺。

 

注册并发行成本远高于通俗大型、交易平台根底设备不敷完美、一级二级市场均呈现活动性不敷,那些问题仍然遗留至今。

无论若何,加密市场做为一种新的资产类别,仍然在等待着传统金融系统中数万亿美圆市场来停止开辟。但与传统金融比拟,合规的根底设备极不完美。在 SEC 已经明示立场之下,无论是加密范畴仍是传统金融市场,或许都在期待新一届 SEC 的规则能给那一新兴范畴带来更多积极的影响。

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