类别:区块链 / 日期:2021-09-15 / 浏览:567

​采访来源 | 《欧洲货币》杂志

编译整理 | 白泽研究院

比特币的理论已从付出层改变为数字价值存储

Genesis Trading 是汗青最悠久的美国证券交易委员会和金融业监管局监管的加密经纪公司之一。该公司从 2008 年的金融危机中生长起来,其时其开创人分开了他们的投资银行雇主,成立了 SecondMarket,那是一家交易来自破产证券化营业的不良信贷资产的公司。 后来纳斯达克收买了 SecondMarket,开创人创建了 Genesis,在 2013 年 将加密货币添加到用户能够交易的证券中。如今它次要在加密现货和衍生品市场交易,为回购供给贷款,并正在成立托管以成为次要经纪人。

Joshua Lim 是 Genesis 公司的衍生品主管,在承受《欧洲货币》的采访时暗示:“我们的第一批用户是风险投资公司、加密交易所和一些矿工等加密原活力构,以及早期接纳者的超高净值投资者。如今他们仍在交易,但只占我们特许加密组合的一小部门。我们公司已经开展到面临更多来自传统金融界的机构交易敌手。” 2021 年第二季度,Genesis 衍生品部分的交易敌手基数增长了 15%, 此中包罗初次进入加密衍生品市场的大型宏不雅对冲基金的显着增加。

“例如,习惯于跨新兴市场外汇、大宗商品和信贷停止交易的宏不雅交易者对加密货币中的市场中性收益率战略十分熟悉,他们能够向他们的投资委员会展现零售的办法,而无需停止定向投资。”(那是现金和衍生品市场之间的基差交易,凡是称为现金套利交易。投资者可能会在现货现货市场买入并溢价卖出比特币期货,或者在加密货币交易所的市场下跌期做空,例如允许借贷的 Kraken,并在期货中做多。) 

“大银行的观点大致不异,”Lim 弥补道。“比特币的理论已经从最后的付出层改变为数字价值存储,数字相当于黄金。CME [芝加哥商品交易 所] 上市期货是批准的一大步,几乎使市场大到不克不及倒。全球投资银行将比特币视为供给给投资者的另一种商品,凡是是他们的商品和外汇柜台停止加密交易。”

为什么我们需要比特币 ETF? 

自 2013 年以来,合格投资者能够在场外交易市场上购置灰度比特币信任 (GBTC) 的股票——无需间接购置、存储和保管比特币,只需交纳 2%的办理费。 它是迄今为行更大的加密货币基金。 该信任属于私募,仅按期开设,更低投资额为 50,000 美圆,需持有六个月。持久以来,比特币社区不断认为 ETF 对投资者来说会更好,因为它能够更廉价、更容易地交易以及更大的活动性。 固然灰度(Grayscale)尚未向 SEC 申请比特币 ETF,但持久以来不断在与监管机构停止对话,并暗示在被允许的情况下会尽快将 GBTC 转换为 ETF。

比特币 ETF 的意义安在呢?ETF 倾向于复造多样化的投资组合并允许停止更简便的跟踪。比特币是单一资产,为什么投资者不间接在现货市场上购置呢?谜底是现货市场不受监管。

欧洲的一些加密货币交易所的交易产物引起了一些传统交易所的兴趣,但交易加密货币是一项典型的美国运动。若是美国证券交易委员会承受它,那一步将具有庞大的象征意义,虽然 SEC 可能永久不会认可那一点。他们需要比照特币和其他加密货币市场的成熟度充满自信心才行。

灰度投资公司的总司理兼 ETF 全球负责人 David LaValle 在承受《欧洲货币》采访时暗示:“多年来,问题不断是美国证券交易委员会能否会批准比特币 ETF,那不再是一个是或否的问题,而是什么时候批准的问题。 比特币的故事已经成为数字资产的故事,并在差别类型的投资者、交易所、监管机构、经纪自营商、托管人、指数供给商和资金办理平台之间成立了新的对话。“

“尺度普尔 500 指数是机构的风险敞口,曲到有人提出了市值加权 ETF 的那种疯狂的倾覆性设法。那才向所有人敞开了心扉。因子加权战略是对冲基金的专利,曲到 ETF 允许全世界停止不异的风险敞口。ETF 为债券市场带来了新的活动性。我相信我们会将 GBTC 纳入 ETF 构造。” 许多资产办理公司已向美国证券交易委员会申请推出比特币 ETF,但是估计若是胜利获批,那么那背后投资者的需求是庞大的。

底层加密货币(盗窟币)不在受监管的市场上交易。美国证券交易委员更担忧的是,可能会呈现 ETF 可能交易的受监管交易所与比特币指数供给商获取价格的加密货币现货市场之间呈现差距。

那些价格会被把持吗?那是一个可怕的设法。

加密货币市场需要期待监管

目前在传统债务和股票市场上发作的工作看起来同样以至更令人担忧:金融世界相当于持久运行的情况退化,如今正威胁着迫在眉睫的金融灾难。 投资者正在寻找受监管的东西来接触加密货币。美国商品期货交易委员会在 2017 岁尾允许比特币期货。虽然那并没有像许多人预期的那样进步现货市场交易量或机构参与度,但配合基金不断在购置那些期货。 比特币的每日交易额从 2017 年的每天 50 亿美圆增加到 2021 岁首几个月激增期间的每天接近 300 亿美圆。 投资者不断在购置跟踪特定加密货币价格的私募基金,出格是比特币和以太币。

加密货币的鞭策者和传布者不断希望美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·根斯勒( Gary Gensler ) 鞭策监管,使传统投资者可以涌入加密货币范畴。据报导,他曾经在麻省理工学院传授加密课程。一位动静人士告诉《欧洲货币》:“监管机构似乎老是落后两年,因为造定新规则需要很长时间。因而,当 2018 年以来没有人鞭策监管时,他们仍在将初次代币发行做为证券。也许在现任 SEC 主席根斯勒的指导下,美国证券交易委员只可能会落后 18 个月。”

8 月 3 日,根斯勒在 Aspen 平安论坛上提出了一些设法。“目前,我们在加密货币方面没有足够的投资者庇护。坦率地说,在那个时候,它更像是狂野的西部,那种资产类别在某些应用法式中充溢着欺诈、诈骗和滥用行为。关于加密资产的运做体例有良多炒做。在良多情况下,投资者无法获得严谨、平衡和完好的信息。 若是我们不处理那些问题,我担忧良多人会遭到危险。” 

根斯勒表达了监管机构对加密货币的压力,他恳求供给更多资本,并建议国会和拜登政府应该存眷加密货币:“在我看来,立法的重点应该集中在加密交易、借贷和 DeFi 平台上。”他表示 SEC 可能更看好投资于比特币期货而非现金市场的 ETF。 

固然关于比特币 ETF 的争论还在继续,但更大的加密资产办理公司的 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)的规模却变得越来越大。8 月中旬,它办理着 297 亿美圆的资产,而过去 12 个月的回报率高达 288%。 难怪更多机构投资者想要参加,即便只是为了在其另类投资组合中停止少量资产战略设置装备摆设。

本年 7 月,办理着 10 万亿美圆资产的富达资产办理公司发布了一项对美国、欧洲和亚洲的 1,100 家机构投资者的查询拜访。 而查询拜访的成果表白将来几年加密货币的接纳率将继续升高,因为承受查询拜访的机构中有多于一半 (52%) 已经投资于加密资产。 固然亚洲的接纳率 (71%) 高于欧洲和美国,但在那两个地域市场的参与度有所增加。

 富达数字资产总裁 Tom Jessop 暗示:“我们看到的兴趣和接纳率的增加反映了数字资产生态系统的日益复杂和轨制化。疫情的持续恶化以及针对它的财务和货币办法,不断是许多机构投资者定义投资理论并将其付诸施行的催化剂。” 

DeFi 吸引了越来越多的传统机构和投资人

DeFi(去中心化金融)通过供给收益而改动了整个加密货币市场。加密货币的所有者能够将他们的资产锁定在以各类体例产生收入的协议中:例如,通过将资产借出或成为去中心化交易所的主动化做市商的 活动性供给者。 如今,DeFi 吸引了大量外部投资者进入加密货币世界。 大型 DeFi 协议包罗 Uniswap、Aave、Compound、Curve、MakerDao、SushiSwap。那些能够供给 2% 到 15% 的年收益率,有时当新推出的 DeFi 协议试图吸引用户购置本身的代币时,收益率会更高。 

加密市场的新来者可能会被如许的被动收入所吸引,因为他们能够将本身的美圆不变币锁定到去中心化的应用法式中,那些应用法式将其借出以换取 2% 至 5% 的年收益率,那是 DeFi 的低风险端。

Fireblocks 的开创人兼首席施行官迈克尔·绍洛夫 (Michael Shaulov) 在承受《欧洲货币》的采访时暗示:“那些协议内部有良多价值,它们都公开曝光而且已经运行了几年,在此期间每小我都试图破解它 们。没有人胜利的事实其实不意味着他们永久不会胜利——虽然你能够对任何一家银行说同样的话——但那也是它们如斯受欢送的原因之一。” 

一些加密货币范畴的专家认为,借入和借出比特币、以太币以及协议代币的风险较小,因为抵押的比例如斯之高,以致于畅通供给削减,因而价格得到支持。 一条经历法例是,中等风险的 DeFi 供给 5% 到 10%,例如,在那种情况下,主动做市商可能已经出卖了押注到活动性池中的资产,而没有在所有者想要的时间改换它撤回他们的资金。 但当你看到一些新 DeFi 协议的告白中的收益率为 25% 以至更高,但那是买家要留意的范畴,显然如许的高收益是不成持续的。 

AllianceBlock 的结合开创人 Amber Ghaddar 告诉《欧洲货币》:“当我在全球金融危机后 [摩根大通] 处置跨资产处理计划工做时,收益进步战略是更受欢迎的战略之一。本年,在疫情危机之后,你不会相信我们从家族办公室和 HNWI [高净值人士] 那里收到了几恳求,他们问我:‘Amber,找到我们获得那种 12% 理财富品的办法。’” 供给高回报的协议部门反映了差别数字资产的供需颠簸以及市场风险。”如今金融人士正在通过去中心化交易所的抵押和活动性池带来常识和新产物,那些交易所的收益高于传统金融,在某些情况下可能每年付出 200%。”

ConsenSys 首席营收官 Ken Timsit 暗示:“机构投资者需要确定可承受的风险程度,然后才气停止建模和对冲,然后再停止大量分配。因为今天的加密货币市场风险仍然很大。” 

EQIBank 成立于 2018 年,在加勒比拥有完好的离岸银行派司,并受多米尼克金融办事部分和东加勒比中央银行的监管。它是一家单一银行,客户能够在此中持有加密资 产和传统资产。 8 月,EQIFI 推出了一系列新的 DeFi 产物,此中包罗固定或浮动利率借贷和收益聚合器。 EQIFI 的首席施行官 Brad Yasar 在承受采访时暗示:“每天都有数十种新产物呈现,几乎不成能跟踪并筹办好在所有交易所和区块链中停止交易。我们想要创建一种产物,它能够查看 DeFi 市场,找出收益更高的产物,停止风险阐发,然后按照投资者的风险偏好为他们供给多元化的资金池。” 

而关于区块链,Yasar 认为:“有几类在传统金融中的风险在那个市场是不存在的,代码是以庇护用户的体例编写的,仍是能够插入一行来破解它?谁是产物的幕后推手,他们的企图是什么?加密范畴有许多优良的人试图成立有用的、可持续的项目,他们缔造了庞大的价值。但就像在传统金融中一样,存在诈骗、暴涨和推销,供给高促销率的人可能会消逝。” 

“在传统的资产办理范畴,有一个战略资产设置装备摆设的关键概念,关于传统资产办理公司来说,加密货币仍然不是此中的一部门。次要买家仍然是家族办公室、对冲基金和越来越多的企业国债,它们不受与养老基金不异的指点方针的约束。若是数字资产实的像私募股权一样被承认为战略设置装备摆设的可承受部门,那么需求将是庞大的。先行者能够成立合作优势。” 

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