类别:债券 / 日期:2021-07-22 / 浏览:46

智通财经APP得悉,周三,美国政府债券的颠簸情况正在反映出经济的高度不确定性,同时指向增长放缓及顽固的通货膨胀。

在本年早些时候,美国国债收益率一度走高,令市场感应恐慌,但跟着投资者将留意力从对价格上涨的担忧转移到疫情后期经济活动快速发作后可能放缓,国债收益率已大幅回落。

在20世纪70年代,价格上涨和增长下降的组合被称为滞胀,而从那时起滞胀就没有引起人们的留意,因为在过去的几十年里,通货膨胀不断连结暖和。然而,跟着增长形势越来越不明朗,关于滞胀的讨论起头多了起来。

杰富瑞(Jefferies)的首席金融经济学家Aneta Markowska暗示:“市场正在以滞胀为主题停止交易。有一种概念认为,价格上涨将毁坏需求,形成政策错误,最末使增长放缓。”

Markowska认为,使10年期国债收益率从3月底的1.75%摆布的峰值跌至本周初的1.18%摆布的交易是一个错误。收益率的交易与价格相反,所以收益率的下滑意味着投资者正在买入债券并推高价格。

她认为,强劲的消费和即将发作的供给,将会改变价格压力,产生足够的动力来连结增长,而通货膨胀不会失控。Markowska认为美联储至少在2023年之前城市连结不雅望,虽然比来市场认为央行将在2022岁尾起头加息。

Markowska称:“共识是预测3%的增长,我认为明年可能增长4%到5%,不只是消费需求十分安康,我们会看到在某个时候有大量的库存补货,即便需求下降,也有良多供给方面的问题需要渐渐恢复。”

美国10年期国债被视为固定收益的风向标,凡是是经济走向和利率的晴雨表。即便在周三收益率反弹的情况下,目前十年期国债1.29%的收益率也没有表达出对将来增长的庞大自信心。

PGIM固定收益公司的高级投资组合司理Michael Collins暗示:“我们的概念是增长和通胀暖和,我不关心本年的增长和通货膨胀是什么样子,对我们预测10年期国债来说,重要的是它在10年内会是什么样子,我认为它将会回落。”

跟着经济从疫情后期中恢复,美国GDP增长已经远远高于2009年经济危机完毕以来遍及存在的2%摆布的趋向。由新冠病毒疫情引起的经济衰退是有记录以来最短的一次。但Collins估计,适度增长将回归,投资者将把收益率远远控造在低迷的范畴内。“美国将继续成为全球增长和经济活力的指导者,但1.5%到2%是我们的增长速度限造,除非一些消费力的奇观呈现。”

如今迫在眉睫的问题是通胀,美国消费者价格在6月份继续快速攀升,较上年同期上升5.4%,为2008年8月以来更高的12个月升幅。剔除颠簸较多的食物和能源类此外核心物价指数较上年同期上升4.5%。

固然收益率的下滑表白,至少有一些担忧已经从市场上消逝,但任何进一步的迹象都意味着,通胀将比政策造定者预期的时间更长,也有可能会敏捷改动投资者的设法,而那是因为有可能引发滞胀的动态变革。目前更大的增长担忧集中在Delta变体病毒构成的威胁上。增长放缓和通货膨胀上升对目前的投资格局可能是致命的。

Quadratic Capital Management的开创人指出:“若是病毒又起头敏捷蔓延,那将遏造经济增长,耽误供给链的中断,那些中断已经影响到包罗半导体和住房在内的许多行业,对投资者来说,滞胀是比通货膨胀更大的风险。”

不外,Collins认为,考虑到目前的情况,10年期国债收益率正在公允价值附近交易。国债市场的交易凡是比股市要稳重得多,后者可能会因头条新闻的好坏而大幅颠簸。在目前的程度上,债券市场正在对将来的情况采纳隆重的观点。

因为股市从岁首年月起头对债市的颠簸很敏感,投资者认为目前债市的隆重立场可能意味着将来股市方面的一些颠簸。不外,DataTrek Research的结合开创人Nick Colas暗示:“鉴于过去18个月所发作的工作,以及将来2-3年世界大部门地域所面对的问题,10年期国债收益率在1.2%附近是能够理解的,但那其实不意味着股市交易在2021年剩下的时间里会很困难,也不料味着崩盘期近。”

(责任编纂:张洋 HN080)

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