类别:区块链 / 日期:2021-07-21 / 浏览:122

原文题目:《Glassnode丨DeFi 路在何方?》

做者:Luke Posey

翻译:Iris 

跟着加密货币继续横盘,交易者和投资者继续在低颠簸的市场前提下寻找时机。若是想要寻找替代性收益来源的话,人们凡是需要更积极地参与到快速开展的DeFi范畴中。

在那篇文章中,我们将介绍:

Ethereum DeFi 在低颠簸性期间的形态评估比来对 Synthetix 存眷度的根本驱动因素  回忆 DeFi 中的“蓝筹股”收益来源在 DeFi 中寻找替代收益来源的模版形式按捺颠簸性

Ethereum 价格在短暂的缓和后再次下跌,而虽然一些 DeFi Tokens 的根本面根本连结稳定,但仍履历了个别打破。

从汗青上看,颠簸性的削弱先于颠簸性的巨变,并且弹簧式上升的时间越长,随之而来的鞭策力就越大。在第一张图表中,我们能够留意到在 5 月的高度颠簸期之后,6 月至 7 月的每日回报率是若何削弱的。

Glassnode数据洞察:低颠簸行情下,DeFi中替代收益来源有哪些?  流动性 DeFi 收益 Token Synthetix 第1张

若是颠簸性恢复上升,ETH价格仍有很大的空间能够填补当前的回撤期。相反,若是震荡下行,可能会抹去 2021 年的剩余收益。

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Synthetix 获得了一个独立的投标

跟着以太坊继续严重地横盘,不相关的各个回报口袋正在寻找流行的DeFi Token。Synthetix是最新的此类项目,在开创人 Kain 重返该项目标过程中找到了力量。Synthetix已经颁布发表方案将项目标重点和活动性过渡到Optimism(以太坊第二层)。同时,有动静称SNX的持有者在将来可能会收到一系列的空投,那招致了更多撑持该 Token的看涨言论。

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Optimism 量押者的回报率在 7 月份到达了绝对更低点,即15%的年利率,而L1量押仍然相对有利可图。跟着活动性过渡到 L2,Optimism 量押者如今获得了约 50% 的 APY,能够等待7月和8月推出的sUSD/sETH、sUSD/sBTC和其他交易对。

Synthetix 希望向 L2 的过渡将标记着该产物进入一个新时代,一个拥有更多用户、更多容量和更多活动的时代。迄今为行,该项目不断在勤奋处理 L1 上相对较高的费用,凡是每日交易者少于 100 人,而且每天的交易量经常低于 5000 万美圆。此外,截至 6 月,Synthetix 的天预订量少于 1500 万美圆,用户数不到 50人。SNX的 Token持有者如今能够等待过渡到Optimism,受益于较低的费用和交易活动有希望的增长。

Synthetix 展现了一个成熟项目标案例研究,该项目是向第 2 层飞跃的浩瀚项目之一。

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蓝筹股收益率

我们在《DeFi的揭秘》中讨论了讨论了许多项目和收益率耕耘的时机。提醒一下,以下是一些以费用和活动性挖矿鼓励形式获得收益的次要类别:

通过在去中心化交易所供给活动性赚取费用在借贷池中通过借出资产赚取收益通过活动性发掘鼓励机造赚取治理 Token

跟着对避险本钱(不变币)的需求增加,DeFi Token的估值被压低,而活泼的风险本钱正在削减,所有那些都招致整个范畴的收益率遍及收缩。要领会那些部门若何组合在一路,请一次考虑每个部门:

不变币本钱正在增加:不变的本钱流正在争夺不异的价值份额。跟着更多的本钱进入产生收益的协议,所有参与者的美圆收益率被稀释。

而我们看到的情况显然是如许的,因为DeFi的美圆等价物正在超越以太坊和 Token估值的市值增长。基于四处活动的本钱量,对DeFi的收益率是有明显需求的。然而,那些资金并未用于购置现货 ETH 或治理 Token,它次要是用来连结避险。

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跟着本钱的增加,对统一块蛋糕的合作也越来越剧烈。

链上活动削减:若是来自用户活动(如交易量)的可用费用在削减,但试图吸收那些费用的本钱是静态的或增加的,那会招致活动性供给者的可用收益时机削减。

在所有区块链中,去中心化交易所的利用率都鄙人降。借贷需求、投契需求以及操纵率目标均遭到按捺。总体而言,虽然对DeFi的投资仍然强劲,但DeFi的现实利用目标相对较弱。因而,Aave、Compound和Yearn等出名项目标风险收益率都降到了APY 5%以下,在Aave和Compound的活动性鼓励后变成3-5%。

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低迷的 Token价格:若是那些协议顶用于补助活动性的奖励以美圆等价物的形式贬值,那么整体收益率也会下降。跟着越来越多的资金流入那些 Token,但 Token的价值继续下降,因而那些 Token的美圆价值继续呈下降趋向。

少数 Token正在发作与ETH不相关的上升,但总的来说, Token价格仍然遭到 ATH 的严峻压低。治理 Token的量押者已经丧失了60%以上的量押本钱。被养殖的 Token凡是与被量押的 Token不异,因而奖励也丧失了约 60% 以上的价值。

总结:因为利用量和产生的费用削减, Token价格(以及奖励价值)低迷以及越来越多的不变币本钱参与,整个行业的收益率继续被压缩。

在如许一个本钱丰裕但大大都 Token都找不到边沿买家的情况下,交易者若何找到新的收益来源?

收益的替代来源

那些可能很难找到,在许多情况下,需要加强风险办理和对根底机造更深切的领会。高度活泼的交易者能够做额外的工做来寻找那些替代性的收益来源,以试图在任何市场前提下进步收益。

那些收益来源凡是不那么热门,因为其出名度不高,内容更深邃,并且可能比一般的 DeFi 协议风险更大。

早期风险释放

我们在传统收益率中讨论了拖累交易者收益率的三个因素:

大量的参与者/活动性低操纵率/交易量Token价格下降

当然,交易者能够通过以下体例来应对那三个因素:

寻找参与度低的早期资金池寻找操纵率高的钻石项目识别 Token价格升值潜力的项目

Saddle 是一种 AMM,它借鉴了 Curve 的许多机造,出格是其低滑点的不变币池。与Curve差别的是,它的大部门锁定/量押时机都在其他处所。

Stake Saddle Finance的 "D4 "不变池 alUSD/FEI/FRAX/LUSD 池是早期进入(7月11日推出)并带来高回报的一个例子。活动性供给者从费用(5%)中获得根本年利率,并从Stake中获得额外的提拔奖励,那与Curve纷歧样。在目前的参与程度下拥有 1 年锁按期的增持者的收益高达 110%。

alUSD/FEI/FRAX/LUSD的 "D4池 "是一个由4个尝试性不变币构成的Saddle池,每个都在试验新的设法。Stake者能够将其活动性供给者的头寸锁定长达一年的时间,以获得提拔的回报。

提醒各人留意那个池子里的资产(都是尝试性的):

alUSD:Alchemix的零清理不变币,由 DAI 抵押。FEI:Fei Protocol的算法不变币,在推出时难以连结挂钩,但尔后已恢复。FRAX:Frax Finance的部门算法、部门撑持的不变币。LUSD:Liquity的ETH抵押不变币。

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当然,关于任何新事物来说,发现潜在破绽的时间会越来越短。我们尽更大勤奋在 DeFi Uncovered 中识别更高量量的风险项目,但在新的尝试中破绽良多,所以参与者应始末隆重行事。

衍生品

衍生品是DeFi的一个相对安静的角落。那次要是因为大大都衍消费品在第 1 层的 gas 成本很高,以及其他增加的摩擦使活动性连结在低程度,从而降低了整体用户体验。

虽然迄今为行缺乏吸引力,但许多来自传统金融的流行衍生品以及衍生品的新设法已经或正在成立。从传统金融中移植过来的衍生品包罗期权、期货、掉期和其他产物。那些产物的市场凡是与其他加密货币差别,供给差别类型的风险/收益概略。

期权

固然存在许多期权平台,但大大都平台的活动性差且gas成本高。为帮助新的期权平台,目前已经停止了几十笔风险交易,但大大都要么尚未启动,要么迄今为行无法找到活动性/用户。

Ribbon Finance是一个协议的例子,它已胜利地在该范畴创建了一些活动。他们的产物使参与者更容易成立主动头寸,如滚动卖出战略和笼盖式看涨。以前,参与者不能不在期权范畴寻找活动性稀少的情况并手动建仓,凡是要承担巨额的gas费用和期权价格上涨。Ribbon利用Opyn的期权来成立头寸,在工做中具有可组合性。

他们的次要金库涉及主动购置笼盖性看涨期权和卖出价外看跌期权。每次金库有可用的活动性时,它们就会被敏捷填满。显然对那种收益率有需求,只是对活动性和差别化产物的可用性有限。

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认沽卖出:若是ETH在某个日期前连结在行权价(由金库司理设定)之上,该战略就会获利;若是相信低颠簸性或高低行颠簸性的可能性较低,则处于有利位置。(保险库项目约 30% APY +RBN 抵押奖励)

笼盖式看涨期权:从买入期权的施行价格减去标的物的成本+期权溢价的利润。

永续合约

我们提到,用户活动的削减意味着活动性供给者的回报削减。永续合约不断是 DeFi 衍生品的一个亮点,在过去的几个月里,它的蛋糕越来越大。永续协议和DyDx的交易量仍然强劲,并逐月增长。

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Token持有者能够从交易费和活动性采矿奖励平分得一杯羹,目前永久协议(PERP)持有者的年收益率约为40%。跟着 Token持有者的费用期近将到来的永久协议V2中阐扬感化,那个数字将会增加。

Tranches(分级基金)

Tranches是DeFi中相对较新的产物,DeFi更大的Tranches产物Barnbridge中只要1亿美圆的TVL。因为其相对的复杂性,Tranches在很大水平上是不为人知的产物,然而在传统金融中是一个比力熟悉的概念。

Tranches是一种东西,能够对统一标的物停止差别水平的风险表露。通过那种体例,投资者能够获得协议的风险,而不需要承担协议的全数风险情况。它使参与者可以选择差别级此外定义风险,那些风险可能对下一波 DeFi 的接纳具有吸引力。

下面的可视化图是DeFi设置中传统的Tranches设置的样子,一系列的战略被分为3个部门。AA级别更高,因而承担的风险最小,但回报也更低。

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Barnbridge的tranches简化了那种构造,只要两级,将风险转移到初级转债,使高级转债的收益较低,但承担的风险也较低。在BOND、AAVE和COMP的活动性鼓励下,Barnbridge的初级转债目前年收益率高达20%。

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空投和竞赛

许多DeFi项目会将 Token空投给某些 Token的持有者、测试网的参与者和其他活动。

例如,二元期权平台Thales将很快被推出,并将其35%的治理 Token空投给Synthetix的权益人。那是许多空投例子中的一个。

与此类似,项目经常举行角逐,以鼓励其测试收集的早期参与者。Cosmos比来在他们新的Gravity DEX上举行了一场交易竞赛,为获胜者供给了普遍的奖品。

目前,Optimism的新期权平台 Lyra 正在举办期权交易大赛。那是一个测试网竞赛,所以所有的头寸和测试都是完全免费的。奖品包罗在接下来的几周交易中为更赚钱的(虚拟货币)期权交易者供给的高达 3 万美圆以上的 NFT 和 Token。那是一个测试网的角逐,所以所有的头寸和测试都是完全免费的。奖品包罗在接下来的几周交易中,为更赚钱的(虚拟货币)期权交易者供给的高达 3 万美圆以上的 NFT 和 Token。

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